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卓越教育集团（3978.HK）买入评级总结

核心内容概览

卓越教育集团（3978.HK）当前股价为 3.275 港元/股，目标价为 5.09 港元/股，预计 55.4% 的上涨空间。分析师李芳芳（SFC: BJO038）发布买入评级，认为公司业绩稳健增长，AI战略推进顺利，股息率具有吸引力，长期成长空间可观。

主要观点

业绩表现

• 2026年上半年，公司实现收入约 10.48亿元，同比增长 14.3%；净利润 1.68亿元，同比增长 11.1%，基本处于业绩预告中枢。
• 业务结构：综合素质业务收入 8.62亿元，同比增长 19.4%；辅导项目收入 0.98亿元，同比增长 10.1%；全日制复习项目收入 0.85亿元，同比下滑 15.9%。
• 业绩增长驱动：得益于在大湾区的品牌口碑与教学质量，报读人次稳步提升；暑期 K12 续读率保持高位，预计下半年延续稳健增长。

AI战略进展

• 公司持续推进「ALL IN AI」战略，覆盖教学研发、市场营销、营运管理、人才招训等环节。
• 自主研发的「卓越教育大模型」已于 2026年6月 通过国家生成式人工智能服务备案。
• 未来AI布局方向聚焦于 获客增长、教学与服务效率提升、全业务流程嵌入，推动组织向AI原生形态转型。

股东回报与资本运作

• 股息率：公司重视股东回报，2024-2026年分红比例分别为 50%、60%、70%，2026年中期股息为 18.0港仙/股，预计2026年股息率将超过 10%。
• 股份回购：2026年7月启动股份回购计划，计划使用约 1亿港元 场内购买 3000万股，并计划在下半年完成注销。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

股息与估值

• 当前股息率具有吸引力，预计 2026年股息率将超10%。
• 目标价：5.09港元/股，对应 2026年10倍PE，有 55.4% 的上涨空间。

资产负债情况

股东结构

风险提示

1. 行业竞争加剧风险；
2. 监管政策变化风险；
3. 行业参培人数下滑风险。

结论

综合来看，卓越教育集团在业绩、AI战略、股东回报等方面表现稳健，具备长期成长潜力。当前估值较低，且股息率具有吸引力，分析师维持“买入”评级，目标价为 5.09港元/股，预计 2026-2028年 归母净利润将稳步增长，分别为 3.38亿/3.81亿/4.35亿元，年均复合增长率约 14.3%。公司未来在教学提质增效、AI赋能及市场拓展方面仍有较大空间。