20221112-五矿期货-生猪周报_关注下方支撑_34页_2mb

五矿期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现下跌趋势，现货价格持续走低，期货市场也受到拖累。供应端和需求端均存在压力，但随着价格下跌至低位，市场有反弹预期。同时，养殖利润下滑，产能去化开始显现，需关注中长期价格走势。

主要观点

现货市场

• 价格走势：上周国内猪价继续大幅下跌，河南均价下跌1.8元至24.3元/公斤，四川下跌2.55元至24.3元/公斤。
• 趋势预期：预计下周现货震荡或偏弱震荡，但下旬有逐步回升可能。
• 供需关系：气温偏高导致需求低迷，但行至低位后供应端抗价意愿增强，消费边际改善预期存在。

供应端

• 能繁母猪存栏：9月官方数据显示能繁母猪存栏4362万头，环比增长0.9%，但增幅偏低。
• 补栏意愿：受养户持续亏损及养殖成本高企影响，补栏意愿较弱，草根数据显示补栏环比增长1.39%。
• 出栏体重：今年出栏均重超过去年同期，但大猪肥猪仍显紧缺，体重数据利好短期，不利中长期。
• 供应结构：当前供应偏紧，夹杂压栏及二次育肥因素，需警惕四季度供应集中释放的风险。

需求端

• 屠宰端表现：屠宰端亏损，表明需求疲软。
• 消费预期：后疫情时代居民消费能力和意愿较差，但下半年消费有边际改善空间。
• 鲜销率：鲜销率数据未明确，但整体需求有边际转好的可能。

成本端

• 养殖成本：不同规模的养殖成本略有差异，自繁自养及外购仔猪育肥的成本均在16.8-19.0元/公斤区间波动。
• 成本趋势：整体成本维持稳定，但与利润下滑形成对比。

利润与库存

• 养殖利润：养殖利润整体下滑，表明市场承压。
• 冻品库存：冻品库存逐步回落，表明市场供应有所缓解。

关键信息

现货与期货关系

• 现货价格下跌带动期货市场走跌，期货贴水较多，存在反套机会。
• 现货价格下跌至低位后，有反弹可能，期货有望回归合理区间。

交易策略建议

供需平衡表（单位：万吨）

产能变化预测

• 养殖利润与能繁母猪环比：利润走低，意味着母猪环比增幅和出栏体重开始下降，产能去化已启动。
• 母猪存栏周期：母猪存栏对应于10个月到一年后的生猪存栏，需关注未来产能变化。

结论

当前生猪市场处于阶段性调整期，短期价格偏弱，但存在反弹可能。中期需关注年底需求启动时点及力度，同时关注出栏体重和屠宰量变化。养殖利润下滑，产能去化已开始，但需警惕四季度供应集中释放的风险。建议投资者关注期货市场反弹机会，同时留意冻品库存及需求边际改善情况。