20221120-五矿期货-生猪周报_短线偏弱_关注下方支撑_34页_2mb

报告摘要

五矿期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现偏弱走势，现货价格先涨后跌，供需博弈导致价格持稳。尽管短期内猪价表现弱于预期，但市场仍存在一定的支撑。同时，期货市场贴水明显，盘面估值偏高，存在回归需求。本报告从供需、成本、利润和库存等多个角度分析了生猪市场的基本面及交易策略。

主要观点

现货走势：
上周国内猪价先涨后跌，供需博弈下价格持稳，整体表现弱于预期。河南均价一周持平于24.3元/公斤，四川均价周涨0.6元至24.9元/公斤。气温偏高及疫情影响导致需求提升缓慢，预计未来一周猪价或继续偏弱运行，但下方仍有支撑。
期现市场：
期货贴水较多，现货下跌后月间反套思路显现。基差和价差走势显示市场对现货价格的支撑较强，但盘面估值偏高。
供应端分析：
- 官方数据显示，9月母猪存栏4362万头，环比增长0.9%，但增幅偏低，反映养户补栏意愿较弱。
- 仔猪出生数据环比增长1.6%，预计年末至明年初基础存栏数将恢复至同比持平水平。
- 出栏均重超过去年同期，但大猪肥猪仍显紧缺，标肥价差显示中长期价格压力。
- 当前供应偏紧包含压栏和二次育肥成分，需警惕四季度养殖端认卖后供应集中释放的风险。
需求端分析：
- 屠宰端亏损表明需求一般，后疫情时代居民消费能力和意愿较差。
- 前两年高价对猪肉消费造成一定替代效应，但进入下半年，消费有边际转好的空间。
- 鲜销率和价差走势均显示需求存在改善可能。
成本端分析：
- 不同养殖模式的成本保持稳定，外购仔猪育肥和合同农户的养殖成本略高。
- 成本数据表明养殖成本整体偏高，对价格形成一定支撑。
利润和库存：
- 养殖利润整体偏高，但受成本上升影响，利润空间有限。
- 冻品库存逐步回落，市场对库存的消化预期增强。

关键信息

现货支撑：河南均价周内持平，四川周涨0.6元，现货价格存在支撑。
供应趋势：母猪存栏和仔猪出生数据均显示供应恢复迹象，但短期内仍偏紧。
需求预期：消费有边际改善空间，但受疫情影响仍显疲软。
期货策略：建议等待盘面企稳后买入03合约，关注现货深跌后反弹对盘面的带动。
套利策略：等待13正套，01合约的预期差最大，将带动13价差走强。
成本与利润：养殖成本偏高，利润数据与能繁母猪环比、出栏体重呈正相关，产能去化已开始。
库存变化：冻品库存逐步回落，对市场形成一定的支撑作用。

交易策略建议

单边策略：
- 操作建议：等企稳后买入03合约
- 盈亏比：2:1
- 推荐周期：未来1-2个月
- 核心驱动逻辑：盘面深度贴水，现货不看大跌，期货有回归需要
- 推荐等级：★★☆☆☆
套利策略：
- 操作建议：等待13正套
- 盈亏比：2:1
- 推荐周期：未来1-2个月
- 核心驱动逻辑：现货企稳后，01的预期差最大，将带动13价差走强
- 推荐等级：★★☆☆☆