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通信行业总结：坚定看好5G投资价值

核心内容

2018年上半年，通信板块整体下跌26.7%，跌幅位居各行业第一，主要受中兴事件、外贸纠纷及股权质押平仓风险等因素影响。市场悲观情绪在两个主要下跌时间段集中释放，分别为1月初至2月上旬（跌幅17.5%）以及5月20日至今（跌幅近25%）。尽管板块表现不佳，但5G作为未来科技产业变革的核心驱动力，仍被坚定看好。

主要观点

• 5G是未来确定性最强的科技趋势：5G将引领新一轮科技浪潮，成为我国新经济增长的引擎，具有长期投资价值。
• 中兴事件未拖累5G产业进展：尽管中兴事件对通信行业造成了一定影响，但国内5G产业仍在快速推进，未因事件而停滞。
• 标准制定加速，产业前景广阔：5G标准制定在2018年6月完成第一阶段功能冻结，未来将逐步推进至最终标准R16，预计2020年3月冻结。
• 运营商商用进程加快：中国移动、中国联通和中国电信均明确表示2020年实现5G商用，并已开始规模试验和终端部署。
• 设备商积极布局，支持5G商用：华为、爱立信、诺基亚等国内外设备商均在技术、产品和解决方案上全力支持5G商用进程。

关键信息

• 中兴事件处理进展：中兴事件在2018年6月达成和解，支付10亿美元罚款并更换管理层，预计2018年7月起逐步恢复出口权限。
• 5G商用时间表：
  • 2019年实现5G预商用
  • 2020年正式商用
• 5G产业链重点推荐标的：
  • 亨通光电（光纤光缆龙头，历史估值底部、高增长，18年12倍）
  • 中际旭创（数通光模块龙头，受益5G前传光模块高弹性，18年30倍）
  • 通鼎互联（对标烽火通信，集设备、安全、光纤于一体，18年13倍）
  • 烽火通信（传输网设备商，18年27倍）
  • 飞荣达（射频上游材料，弹性大）
  • 生益科技（重点关注）

投资建议

• 关注核心竞争力强的公司：在5G产业链中，具备核心技术竞争力、高门槛的公司值得重点关注。
• 重视高弹性标的：受益于5G推进的弹性标的亦具备投资价值。
• 板块复苏预期：随着中兴事件定论和5G频谱、牌照、试商用的逐步落地，通信板块有望走出底部，迎来复苏。
• 相对收益明显：作为跌幅榜第一的板块，5G的相对收益将越发显著，未来或成为市场上涨的领头羊。

风险提示

• 外贸纠纷升级
• 5G进度低于预期
• 运营商资本开支低于预期

重点标的推荐表

产业推进情况

• 标准制定：5G标准制定加速，R15完成冻结，R16预计2019年底完成，2020年3月冻结。
• 运营商商用规划：
  • 中国移动：2018年规模试验，2019年Q3推出5G智能手机。
  • 中国联通：2019年业务应用示范及试商用，2020年正式商用。
  • 中国电信：优先采用SA方案组网，计划2020年实现5G商用。
• 设备商布局：
  • 华为：2018年9月推出NSA网络解决方案，2019年推出SA系统及5G智能手机。
  • 爱立信：支持中国5G网络建设，参与技术试验。
  • 诺基亚：发布FutureX5G架构，推进5G技术发展。

结论

尽管通信板块受中兴事件和外贸纠纷影响，市场情绪悲观，但5G产业仍在快速推进，未来投资机会值得期待。中兴事件的解决或将带来板块复苏，通信行业有望在5G商用落地后迎来新的增长契机。