20261012-浙商证券-汽车行业2026年三季报业绩前瞻_行业整体结构性复苏_业绩表现持续分化_9页_709kb

汽车行业2026年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2026年第三季度，汽车行业整体呈现结构性复苏趋势，但行业内部业绩分化明显。核心增长动力来自出海和新能源领域，部分细分市场如摩托车和全地形车也展现出显著增长潜力。行业整体利润或保持平稳或小幅承压，但具备出海能力、新能源布局和高端化转型的企业更具业绩弹性。

主要观点

1. 乘用车：出海+新能源为增长主线

• 销量表现：2026年Q3乘用车批发量713.3万辆，同比-5.3%，环比+6.8%；零售量470.4万辆，同比-23.0%，环比+4.7%。
• 出海表现：乘用车外销180.7万辆，同比+83.7%，成为主要增长点。
• 新能源表现：新能源乘用车批发量463.6万辆，同比+16.4%，环比+14.1%；零售渗透率升至65.9%，出口渗透率58.9%。
• 增长因素：出海高增、油价上涨、自主车企海外渠道完善，推动新能源车出口大幅增长。

2. 重卡：新能源+出海驱动增长

• 销量表现：2026年Q3重卡总销量26.5万辆，同比-6.0%，环比-22.8%；外销量12.0万辆，同比+26.0%，环比-0.5%。
• 新能源表现：新能源重卡销量8.6万辆，同比+47.7%，环比-10.1%，渗透率升至32.6%。
• 增长驱动：非洲、拉美、中亚市场拉动出口增长，高油气价格和低运营成本推动新能源重卡需求。

3. 客车：公交更新支撑内销，新能源客车出口高增

• 销量表现：2026年7-8月客车总销量13.6万辆，同比+57.2%；内销10.8万辆，同比+71.8%；外销2.7万辆，同比+17.7%。
• 增长因素：国内公交更新政策推动内销增长，新能源客车出口保持高增，预计Q3出口增速接近20%。
• 重点企业：宇通客车凭借出口结构继续“量价齐升”；金龙与中通在低基数下利润高增。

4. 摩托车：高端出海+全地形车出口高增

• 销量表现：2026年7-8月摩托车总销量291.8万辆，同比+16.5%；外销占比升至77.4%，同比+22.1%。
• 中大排量表现：250cc及以上中大排量摩托车销量22.8万辆，同比+31.6%；外销增速54.0%，内销增速5.4%。
• 全地形车：出口量10.52万辆，同比增长23.4%。
• 增长重点：欧洲市场份额提升、拉美市场放量、北美高端市场表现。

关键信息

• 行业整体承压：乘用车内销疲软，重卡、客车、摩托车等细分市场表现分化。
• 出海+新能源：成为主要增长引擎，尤其是新能源乘用车和重卡出口表现突出。
• 高端化趋势：摩托车和客车市场加速向高端产品转型，提升利润空间。
• 零部件业绩分化：出口支撑下营收增长，但国内价格战导致传统车零业绩承压；智能化、液冷/AIDC等新兴方向表现更优。

投资建议

• 乘用车：推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车，关注出海+新能源+高端化趋势。
• 重卡：推荐中国重汽H、潍柴动力，关注新能源+出海结构改善。
• 客车：推荐宇通客车，关注新能源中大客出口增长；关注金龙汽车。
• 摩托车：推荐隆鑫通用（无极高端油摩欧洲份额提升、拉美放量）和春风动力（全地形车北美市场表现）。
• 零部件：推荐潍柴动力（北美缺电）、福耀玻璃（海外布局、议价权高）；关注智能化、液冷/AIDC等新兴方向。

风险提示

• 汽车内外销不及预期
• 海外贸易摩擦加剧
• 行业价格竞争加剧

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“看好”、“中性”、“看淡”三种。

推荐标的概览

结构化总结

行业趋势

• 结构性复苏：出海和新能源成为主要增长动力。
• 业绩分化：行业整体利润承压，但具备出海、新能源和高端化能力的企业更具增长弹性。
• 市场驱动：海外需求上升、电动化加速、高端产品升级是行业复苏的关键。

投资方向

• 乘用车：出海+新能源+高端化
• 重卡：新能源+出海
• 客车：新能源中大客出口
• 摩托车：中大排量出海+全地形车出口
• 零部件：出海+议价权+智能化方向

风险提示

• 内外销不及预期
• 海外贸易摩擦加剧
• 行业价格竞争加剧

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资策略：当前板块PE估值处于低位，底部布局机遇显现，重点关注行业β修复与优质标的α共振。