20250119-浙商证券-涛涛车业-301345.SZ-涛涛车业点评报告_全年业绩中枢预计同比增长超50_；海外产能布局进一步完善_4页_658kb

涛涛车业（301345）点评总结

核心观点

• 公司2024年全年的归母净利润预计增长超50%，达425亿元；其业务增长主要来自新老产品共振和双品牌战略的推动。
• 公司积极进行海外产能扩张，计划在泰国建设新工厂，进一步完善美国、越南和泰国的海外布局。
• 北美市场表现强劲，电动高尔夫车和全地形车销售均实现高增长，新产品电动自行车扩大品牌影响力。
• 公司拥有北美知名品牌和渠道优势，面对贸易壁垒需前瞻，论证表明其对业绩影响不大，海外产能转移反而增强竞争力。
• 维持“买入”评级，预测未来三年营收与净利润年均增长率均超过35%，市场竞争力有望进一步提升。

重点业务亮点

• 业绩驱动：电动高尔夫车、电动自行车及全地形车等新旧产品协同，提升销售增速。
• 海外扩张：投资泰国工厂形成北美本地化制造，加强国际布局与品牌溢价。
• 北美市场：电动高尔夫车营收增长1200%，覆盖核心市场；全地形车北美市场复苏带动销量。
• 双品牌策略：提升品牌覆盖度，巩固市场地位。

关键数据点

• 财务预测：2024年营收321亿元（50%增长），归母净利润42亿元（51%增长），PE为19倍。
• 产能与产品：已研发自产300CC和550CC发动机，自建ATV产品线。

主要风险

• 新产品放量不及预期
• 国际销售渠道拓展速度不达预期

风险提示

• “双反”调查可能对贸易壁垒下业绩产生影响，但公司产能迁移后仍具价格与品牌优势，对盈利的负面影响较小。