20260920-招商期货-尿素产业链周度报告_出口利好出尽_尿素重心下移_13页_918kb

尿素产业链周度报告总结（20260914-20260920）

核心内容

本周尿素市场整体呈现“高位震荡偏弱、重心逐级下移”的走势，主力合约 UR2701 价格从周初的 1802 元/吨下跌至周五的 1768 元/吨，周跌幅达 1.7%。市场在前期利好出尽后，出现阶段性回调。

主要观点

1. 市场表现

• 本周尿素期货价格波动区间为 1757-1818 元/吨，振幅 61 点。
• 周五结算价为 1764 元/吨，较上周五结算价下跌 31 点。
• 周五收盘价为 1768 元/吨，较周一开盘价下跌 34 点。

2. 行情分析

• 利多兑现：9 月上旬，尿素在装置检修、印度集港、煤炭成本支撑等多重利好推动下反弹约 7%。
• 需求疲软：农业需求进入空档期，棉花、玉米、晚稻追肥基本结束，复合肥备肥推迟至 9月中下旬。
• 出口逻辑弱化：印度虽获得超 100 万吨订单，但集港本质是库存转移，终端需求尚未释放，出口政策边际调整风险存在。
• 贸易商谨慎：贸易商保持低库存，快进快出，不愿提前锁货。
• 工业需求低迷：复合肥开工率维持在 30% 低位，成品库存高企，采购意愿不足。

3. 操作建议

• 震荡偏空思路：建议投资者以震荡偏空策略对待尿素。
• 空头策略：反弹至 1790-1810 元区间可轻仓试空，止损设置在 1820 元上方，目标看 1750-1760 元区间。
• 多头策略：若回落至 1740-1750 元附近，可轻仓短多博技术性反弹，止损设在 1720 元下方，目标 1780-1790 元区间。
• 仓位控制：单方向仓位不超过总资金的 10%，严格设置止损。
• 套利建议：关注 UR1-5 价差，若价差走扩至高位可考虑反套逻辑。

关键信息

1. 现货价格与基差

• 本周尿素现货价格整体上涨，山东市场 05 约基差为 2 元/吨。
• 各地区价格变动如下（单位：元/吨）：
  • 山东：1780（持平）
  • 江苏：1790（+10）
  • 内蒙古：1800（持平）
  • 河南：1780（持平）
  • 河北：1820（持平）
  • 山西：1620（持平）
  • 四川：1670（持平）
  • 江西：1860（-30）

2. 供应端情况

• 开工率：本周全国尿素开工负荷率为 79.48%，周环比下降 0.54 个百分点。
• 产量：周度产量为 137.35 万吨，周环比下降 0.69%。
• 装置变化：山西丰喜、陕西龙华、山东联盟等装置检修或减产；河北正元、河南骏马等装置复产或增量。
• 煤制尿素：煤制尿素利润下降，煤头开工负荷率 79.81%，周环比下降 0.70 个百分点。
• 气制尿素：气头开工负荷率 78.31%，周环比持平，天然气价格与气制利润数据表明气制成本压力较大。

3. 需求端情况

• 复合肥开工率：维持在 30% 低位，成品库存高企，采购积极性不足。
• 三聚氰胺：开工率与利润均未明显改善，需求疲软。
• 下游需求：人造板、胶合板、柴油车销量等数据均未出现明显回暖迹象，显示尿素下游需求偏弱。

4. 库存与外盘到港量

• 企业库存：截至 9 月 17 日，企业库存总量为 124.50 万吨，较上期下降 0.56%。
• 港口库存：港口库存结构显示尿素库存从厂库向港口转移，但终端需求尚未明显释放。
• 外盘到港量：外盘价格及出口利润显示尿素出口逻辑逐渐弱化，出口成本优势减弱。

风险提示

• 库存变化：库存波动可能影响价格走势。
• 出口政策：出口政策边际调整可能带来不确定性。
• 需求释放：农业与工业需求释放节奏对价格支撑有限。

作者简介

董静璇

• 招商期货产研业务总部能化团队研究员
• 上海大学金融硕士
• 负责甲醇、尿素研究
• 注重数据整理及分析，致力于深入理解化工产品市场动态
• 期货从业人员资格（证书编号：F03121146）
• 投资咨询资格（证书编号：Z0023438）