20251203-国元期货-尿素期货年报_内需稳出口增_尿素或先扬后抑_10页_1mb

尿素期货年报总结

策略观点
预计2026年尿素价格将呈现“前高后低、区间震荡”的走势。前期（1-2月）在春耕备肥和出口窗口打开的推动下，价格有望上行；随后供应压力增加（抛储、产能扩张），价格回调；夏季（7月）需求旺季或修复行情；进入农业淡季后价格回落；虽有秋季小旺季支撑，但需求疲软限制涨幅；年末供需宽松，震荡回落。

基本面分析

1. 供应端：2025年尿素产能达7980万吨/年，产量预超6700万吨，同比增9.1%；煤头尿素主导生产，低成本优势加剧供应压力；新增600万吨产能待释放，供应过剩风险上升。
2. 需求端：内需稳定增长，农业需求预计增加100万吨（2.38%），工业需求基本持平，整体增幅有限。
3. 出口方面：出口低迷且格局变化，2025年1-10月出口量同比增14.6倍，政策变动和国际市场扰动引发波动。

风险与展望
短期内供应过剩与产能扩张可能加强价格压制，但需求阶段性支撑（如备肥、夏季用肥）可能提供反弹空间。出口政策与国内库存的变化将影响价格节奏，需警惕供过于求导致的震荡回落风险。