新能源汽车行业深度：电池结构件_传统制造焕发生机，新趋势促变革-20230927-湘财证券-28页_2mb

新能源汽车行业深度：电池结构件行业分析

核心内容

电池结构件是新能源汽车动力电池的重要组成部分，主要用于电池的封装，包括壳体和顶盖，具有安全防护和固定支撑的功能。在动力电池中，电池结构件的价值量与负极材料、锂电隔膜相当，被视为“第五大主材”。随着新能源汽车的快速发展，电池结构件市场规模迅速扩大，预计2025年中国锂电结构件市场规模将超过800亿元，年均复合增速超过30%。

主要观点

• 行业基础与工艺：电池结构件行业植根于冲压工艺，冲压是核心生产方式，生产过程中需经过分切、冲压、切口等步骤，对产品进行清洗与检测以确保安全性。
• 行业发展趋势：
  • 规模化发展：领先企业通过大规模投资实现产能扩张，提升生产效率和产品一致性，同时降低单位成本。
  • 大圆柱电池（如4680）：特斯拉推动4680电池的产业化，圆柱电池结构件企业有机会借助这一趋势实现增长。
  • DWI工艺：一种新型冲压技术，能显著提升生产效率，适用于标准化、大批量的电池壳体生产，有望成为行业技术革新方向。
• 竞争格局：早期行业门槛较低，格局分散，如今市场集中度提高，领先企业绑定优质客户，形成规模优势。
• 盈利能力：行业采用成本加成定价模式，产品毛利率与工艺难度相关，顶盖毛利率普遍高于壳体，新品开发能力是核心竞争力。

关键信息

市场规模

• 2022年中国锂电结构件市场规模为338亿元，其中方形结构件占比高达91%。
• 预计2025年中国锂电结构件市场规模将超800亿元。

产品结构

• 封装形式：圆柱电池、方形电池、软包电池。
• 材料：壳体多为铝材或钢材，顶盖包含极柱、安全阀等部件。
• 工艺：冲压为主，辅以注塑、焊接等，模具设计与制造能力是关键。

行业特点

• 重资产特征：设备投资大，尤其以拉伸用冲压机为主。
• 客户依赖：企业依赖于动力电池客户，尤其是宁德时代、比亚迪、特斯拉等。
• 技术壁垒：新品开发能力、模具设计能力是核心竞争力。

企业布局

• 科达利：以方形电池结构件为主，客户包括宁德时代、特斯拉等。
• 震裕科技：主要生产方形电池结构件，客户集中于宁德时代。
• 金杨股份：以圆柱电池结构件为主，与亿纬锂能、比克电池等有合作。
• 中瑞电子：专注于圆柱电池结构件，主要客户为LG新能源。
• 斯莱克：研发DWI工艺，提升圆柱电池结构件生产效率。

技术革新

• DWI工艺：相比传统级进冲压工艺，生产效率可提高数倍，适用于标准化生产。
• 4680电池：全极耳结构减少内阻，提升充放电效率，成为圆柱电池发展的重要契机。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持
• 投资建议：
  • 方形电池结构件是主赛道，企业已开启规模化扩张。
  • 圆柱电池结构件企业有望借4680电池红利实现增长。
  • 新品开发能力是企业核心竞争力，技术领先企业更具投资价值。

风险提示

• 下游新能源汽车销量不及预期。
• 电池结构件技术更替风险。

行业背景与历史发展

• 日本与韩国：电池结构件行业起步早，具备成熟的供应链体系，如日本FUJI SPRINGS、韩国SANGSIN EDP。
• 中国：比亚迪于1998年实现锂电池量产，科达利作为其结构件供应商一同成长，2010年后新能源汽车带动行业快速发展。
• 全球扩张：部分领先企业已拓展至欧洲市场，如科达利在德国、瑞典、匈牙利设立基地，为欧洲本土企业供货。

总结

电池结构件行业在新能源汽车的推动下迎来快速发展，行业集中度逐步提升，技术革新如DWI工艺和4680电池推动产业升级。企业需具备模具设计与生产、新品开发能力以及规模化生产能力，以在激烈的竞争中占据优势。行业投资机会显著，但需关注新能源汽车销量及技术迭代带来的风险。