20191028-中国银河-零售行业周报：市场情绪波动时期关注核心标的的三季度业绩表现，维持推荐必需消费渠道_31页_2mb

报告摘要

市场情绪波动时期关注核心标的的三季度业绩表现，维持推荐必需消费渠道

核心内容概述

在市场情绪波动时期，分析师建议重点关注核心标的的三季度业绩表现，并维持对必需消费渠道的推荐。文档总结了零售行业近期的市场动态、核心推荐公司表现、子行业与龙头公司情况、国内外行业及公司估值对比，以及相关风险提示。

主要观点

1. 一周行业热点

商业项目开业情况：2019年第三季度全国新开商业项目120个，新增商业体量1117.68万方，是近三年三季度中首次实现同比上涨。9月为开业高峰期，占比约58%；7月和8月次之，分别占24%和18%。
区域分布：华东地区新开项目最多（56个），华南地区商业开发趋向理性（23个），西南、西北等地区表现稳健。
商业体量：5-10万方项目占比最高（约34%），社区型商业逐渐放量。

2. 最新观点

市场表现：上周（2019.10.21-2019.10.25）CS商贸零售指数下跌0.60%，跑输上证指数（0.57%）、深证成指（1.33%）、沪深300（0.71%）。
组合收益：上周组合收益为-2.75%，较前一周下降1.17个百分点。
核心推荐：维持推荐家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购、永辉超市。

关键信息

1. 专业连锁板块

苏宁易购：发布“1小时场景生活圈”解决方案，以双十一为起点，开启全渠道、全品类、全场景布局。收购家乐福，推进“履约中心”建设，年底将完成210家“履约中心”上线。
家乐福：计划未来5年新开300家新型门店，未来1年内在全国15个核心城市新开1000家社区履约中心，服务15000家苏宁小店。

2. 百货板块

天虹股份：2019年前三季度营收135.68亿元，同比增长1.33%；归母净利润6.52亿元，同比下降3.15%。必选消费业态表现亮眼，体验式购物中心抗周期能力强。
可比店业绩：虽略有下滑，但零售业务毛利率稳步提升。

3. 超市板块

永辉超市：前三季度营收635.43亿元，同比增长20.59%；归母净利润15.38亿元，同比增长51.14%。门店加速扩张，全年新开店126家，较去年同期明显提速。
供应链与运营：提升供应链水平、优化门店布局及营运管理，推动营收增长。

核心组合表现

股票代码	股票简称	权重	周涨幅 (%)	累计涨幅 (%)	绝对收益率 (%)	相对收益率 (%)	入选时间
603708.SH	家家悦	20%	-7.21	61.38	45.13	56.18	2018.7.23
002419.SZ	天虹股份	20%	-5.22	-1.22	2.70	36.28	2017.10.16
002867.SZ	周大生	20%	3.67	12.49	-8.85	16.20	2018.6.4
002024.SZ	苏宁易购	20%	0.96	7.51	1.08	27.30	2017.6.1
601933.SH	永辉超市	20%	-5.96	7.47	-10.48	-12.66	2019.8.14

国内外行业及公司估值情况

国内商贸零售行业

业绩表现：2019年Q2平均净利润增速为-117.26%，收入增速为-6.58%。
估值水平：市盈率平均为41.19倍，中位数为18.67倍。

国际商贸零售龙头

业绩表现：2019年Q2平均净利润增速为84.18%，收入增速为6.45%。
估值水平：市盈率平均为23.48倍，中位数为22.91倍。

风险提示

新零售推进不达预期：若新零售战略未能有效推进，可能影响整体业绩。
转型效果低于预期：若转型进展未达预期，可能对盈利能力和市场表现造成负面影响。

附录

一. 一周市场综合表现

上证指数：上涨0.57%
深证成指：上涨1.33%
沪深300：上涨0.71%
CS商贸零售：下跌0.60%
行业成交额：商贸零售行业周成交额为244.55亿元，环比下降3.67%

二. 行业数据跟踪

社会消费品零售总额：2019年前三季度保持增长趋势，商业项目迎来开业小高峰。
CPI数据：关注Q4CPI上行风险，对必需消费渠道形成利好。
零售额数据：零售行业营收保持增长，网络购物市场规模扩大。

三. 核心关注企业业绩表现

家家悦：营业收入72.65亿元，净利润2.21亿元，ROE为8.11%。
天虹股份：营业收入96.76亿元，净利润5.03亿元，ROE为3.66%。
永辉超市：营业收入411.76亿元，净利润13.66亿元，ROE为6.80%。
苏宁易购：营业收入1355.71亿元，净利润20.83亿元，ROE为2.63%。

总结

在市场情绪波动的背景下，分析师建议关注核心标的的三季度业绩表现，并维持对必需消费渠道的推荐。专业连锁板块如苏宁易购和家乐福在场景零售和物流升级方面取得进展；百货板块中天虹股份表现出抗周期能力；超市板块永辉超市因门店扩张和供应链优化实现业绩增长。同时，国内外商贸零售行业估值差异明显，国际龙头公司整体表现优于国内。整体来看，零售行业在经济下行期仍具备一定的韧性，尤其是必需消费领域。风险提示主要集中在新零售推进及转型效果方面。

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