20191118-中国银河-零售行业周报：双11表现符合预期，维持推荐必需消费渠道_31页_4mb

零售行业周报总结（2019年11月18日）

核心内容

2019年“双11”期间，零售行业整体表现亮眼，网络零售额同比增长26.7%，其中天虹股份、苏宁易购、永辉超市等企业表现尤为突出。尽管上周（2019.11.11-2019.11.15）CS商贸零售指数下滑4.01%，但核心推荐组合仍维持推荐，显示对零售行业长期发展的信心。

主要观点

1. 行业表现与市场动态

• 双11销售数据：2019年11月1日-11日，全国网络零售额超过8700亿元，同比增长26.7%。消费升级与定制化商品需求显著增长，同时线上线下联动推动市场扩容。
• 市场情绪与板块表现：上周商贸零售板块整体表现不佳，CS商贸零售指数下跌4.01%，跑输上证指数、深证成指及沪深300指数。然而，核心推荐组合收益为-2.77%，相较于前一周略有下滑，但仍被看好。

2. 子行业与龙头企业表现

百货板块

• 天虹股份：双11期间线上销售额同比增长68%，客单量增长90%。数字化改造显著提升线上订单与销售额，跨区域线上销售占比达35.6%，表明门店线上业务发展迅速。
• 其他百货企业：如重庆百货、王府井等，表现分化，部分企业亏损，但整体表现优于零售板块。

专业连锁板块

• 苏宁易购：全渠道订单量同比增长76%，物流发货完成率高达99.6%，新增Super会员超百万。公司全渠道、全业态布局加速成型，多业态融合推动生态体系完善。

超市板块

• 永辉超市：收购中百集团受到特别审查，但对短期业绩影响甚微。11月15日，渝陕鄂三店同时开业，全国门店数增至846家，显示公司扩张战略稳步推进。
• 家家悦：作为山东区域超市龙头，公司具备完善的供应链体系，全国布局持续进行，未来业绩增长可期。

关键信息

1. 核心推荐组合

2. 核心关注组合

3. 国内外行业及公司估值情况

• 国际商贸零售龙头：如亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等，其净利润与收入增速表现不一，估值水平差异较大，其中京东在2019年Q2净利润增速高达1254.56%，但其市盈率高达92.43倍。
• A股白马股：如苏宁易购、永辉超市、家家悦等，净利润与收入增速呈现分化，部分公司表现优异，如苏宁易购净利润同比增速109.20%，但部分公司如金洲慈航、东方金钰等出现大幅下滑。

风险提示

• 新零售推进不达预期：零售行业转型与数字化进程可能面临挑战，影响整体业绩表现。
• 转型进展及效果低于预期：部分企业可能因转型策略执行不力或市场反应不佳，导致业绩增长不及预期。

附录

1. 市场综合表现

• 上证指数：上周跌幅-2.46%，较前一周-2.66%，年初至今涨幅15.94%。
• 深证成指：上周跌幅-2.50%，年初至今涨幅33.26%。
• 沪深300：上周跌幅-2.41%，年初至今涨幅28.78%。
• 商贸零售板块：上周跌幅-4.01%，年初至今涨幅2.88%。

2. 行业数据跟踪

• 社会消费品零售总额：当月值及同比数据反映消费市场增长趋势。
• CPI数据：11月CPI同比提升至3.8%，利好超市同店增长。
• 零售行业营收与网络购物市场规模：显示零售行业整体增长及线上消费持续扩大。

3. 核心关注企业业绩表现

• 超市板块：家家悦、安德利、红旗连锁等表现良好，而新华都、中百集团等部分公司业绩下滑。
• 百货板块：重庆百货、王府井等表现分化，部分企业亏损。
• 专业连锁：苏宁易购全渠道订单量增长76%，物流与会员体系表现亮眼。

总结

2019年“双11”期间，零售行业整体表现强劲，线上消费增长显著。核心推荐组合虽短期表现波动，但长期看好其发展。天虹股份、苏宁易购、永辉超市等企业通过数字化转型与扩张策略取得良好成效。然而，行业面临新零售推进与转型效果的不确定性，需持续关注市场动态与企业战略执行情况。