20260830-东吴证券-欧科亿-688308.SH-2026年中报点评_26H1业绩基本符合预告_量价齐升驱动盈利高增_3页_463kb

欧科亿（601766）2026年中报总结

核心内容概述

欧科亿在2026年上半年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于产品量价齐升和业务结构优化。公司积极布局高端数控刀具和PCB钻针领域，推动第二成长曲线的发展，同时通过并购永鑫精工进一步强化产业链布局。

主要观点

■ 业绩表现

• 营业收入：2026H1实现12.07亿元，同比增长99.96%。
• 归母净利润：2026H1实现3.71亿元，同比增长47734.24%，单Q2实现扭亏。
• 扣非归母净利润：2026H1实现3.53亿元，同比扭亏。

■ 营收结构

• 数控刀具和硬质合金制品是主要增长动力，收入分别同比增长103.26%和102.65%。
• 钨制品和其他业务收入较低，分别为0.02亿元和0.09亿元。

■ 盈利能力

• 综合毛利率：2026H1达到46.00%，同比提升30.62个百分点。
• 销售净利率：2026H1为30.46%，同比提升30.64个百分点。
• 期间费用率：2026H1为9.93%，同比降低6.70个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率分别下降1.97/2.54/0.05/2.15个百分点。

■ 毛利率结构

• 数控刀具毛利率为42.21%，同比提升22.66个百分点。
• 硬质合金制品毛利率为51.16%，同比提升39.62个百分点。

■ 现金流

• 2026H1经营活动现金流净额为-3.10亿元，同比多流出1.80亿元，主要因原材料采购付款增加。

■ 财务预测

• 2026-2028年归母净利润预测分别为5.66/6.51/7.64亿元，对应动态PE分别为28.52/24.79/21.12倍。
• 公司预计未来将受益于“核心部件+机器人整机+解决方案”全产业链优势及机器人+AI领域的成长空间。

关键信息

■ 产品与技术

• 公司推出应龙系列钢件高效车削刀片、虎夔系列高性能超铣刀及曲轴专用刀具。
• 上半年新增整体硬质合金及超硬刀具2200余种，数控刀片及刀体2600余种。
• 面向M9高速覆铜板的长效加工微钻材质进入试验阶段。

■ 战略布局

• 拟收购永鑫精工51%股权，构建PCB棒材+钻针一体化产业优势。
• 重点拓展AI服务器、高速数据中心及先进封装等高增长领域。

■ 财务数据

• 资产负债率：2026E为35.80%，预计持续上升。
• 每股净资产：2026E为18.80元，2028E预计达24.38元。
• ROE（摊薄）：2026E为18.96%，预计未来三年持续提升。

■ 市场数据

• 收盘价：100.10元。
• 市净率：5.30倍。
• 流通A股市值：15,894.05亿元。
• 总市值：15,894.05亿元。

风险提示

• 原材料价格波动：碳化钨等原材料价格波动可能影响盈利。
• 需求不及预期：高端数控刀具及AI PCB需求可能未达预期。
• 并购整合风险：永鑫精工收购及后续整合可能面临不确定性。

投资评级

• 投资建议：维持“增持”评级。
• 逻辑依据：公司作为国产数控刀具领军者，业务结构持续优化，积极布局PCB钻针赛道，具备长期成长潜力。

结构与趋势分析

■ 营收增长

• 公司2026年收入预计增长75.58%，2027年和2028年增速放缓至20.71%和20.72%，但整体仍保持稳定增长。

■ 利润增长

• 归母净利润2026年预计增长446.00%，2027年和2028年增速分别为15.06%和17.39%，盈利持续改善。

■ 现金流改善

• 经营活动现金流预计2026年实现转正，2027年和2028年保持正向增长。

■ 存货与回款

• 存货周转天数同比延长51.6天，但回款效率有所提升，应收账款周转天数缩短44.2天。

总结

欧科亿在2026年上半年实现业绩大幅增长，量价齐升驱动盈利显著提升，同时通过产品迭代和并购布局，进一步拓展成长空间。公司具备较强的盈利能力与技术实力，未来有望受益于机器人及AI相关产业的快速发展，维持“增持”评级。然而，需关注原材料价格波动、需求不及预期及并购整合风险等潜在影响。