20260830-国信证券-伊之密-300415.SZ-2026年中报点评_Q2营收同比增长16_压铸机收入快速增长_6页_604kb

伊之密（300415.SZ）2026年中报总结

核心内容

伊之密2026年上半年实现营业收入31.02亿元，同比增长12.97%；归母净利润3.20亿元，同比下降7.05%，但剔除汇兑损益影响后归母净利润同比增长12.88%。Q2单季营收18.06亿元，同比增长15.82%，归母净利润1.85亿元，同比下降12.71%。整体毛利率和净利率分别下降0.53和2.61个百分点，主要受汇率波动、利息支出增加、行业竞争加剧及费用增长等因素影响。

主要观点

• 营收增长显著：公司上半年营收保持稳健增长，主要得益于压铸机业务的快速增长（同比增长47.22%），注塑机业务也实现小幅增长（同比增长5.83%）。
• 利润承压：尽管营收增长，但净利润下降，主要是由于财务费用大幅增加（汇兑损失约5,400.90万元）及毛利率下降。
• 业务结构变化：压铸机业务增速显著，营收占比提升至26.38%，而橡胶机业务营收同比下降20.82%，占比降至3.05%。
• 毛利率表现：注塑机/压铸机/橡胶注射机毛利率分别为29.77%/30.16%/37.88%，同比分别下降0.75/1.34/0.55个百分点，反映出行业竞争加剧。
• 研发投入增加：公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用1.40亿元，同比增长5.20%，以保持技术与质量领先地位。
• 销售费用增长：销售费用同比增长18.01%，显示公司积极拓展市场，提升全国市场占有率。
• 生产基地建设：浙江南浔的华东生产基地一期已封顶，预计2026年底投入使用，将提升注塑机产能，增强公司竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为31.02亿元，同比增长12.97%。
• 归母净利润：2026年上半年为3.20亿元，同比下降7.05%；剔除汇兑影响后同比增长12.88%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年为3.09亿元，同比下降8.54%。
• 毛利率：30.55%，同比下降0.53个百分点。
• 净利率：10.29%，同比下降2.61个百分点。
• 财务费用：同比增长显著，主要受汇兑损失影响，约5,400.90万元。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为7.59/9.00/10.56亿元，对应PE分别为12/10/9倍。
• 成长性：公司受益于国内市场份额提升及出口增长，同时中高端LEAP系列和镁合金注射产品带来竞争力强化。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 客户突破不及预期
• 新产品拓展不及预期

财务指标概览

投资建议与展望

• 公司作为国内领先的模压成型设备供应商，具备较强的阿尔法收益潜力。
• 注塑机业务受益于国内市场份额提升和出口增长，压铸机业务因中高端产品和镁合金注射技术突破而增强竞争力。
• 尽管2026年上半年受汇兑影响较大，公司仍有望保持增长趋势，未来三年归母净利润预计稳步提升。
• 估值方面，公司PE逐步下降，未来PE有望进一步走低，反映市场对公司成长性的认可。

总结

伊之密2026年上半年在营收增长方面表现良好，但受汇率波动和费用增加影响，净利润有所下降。压铸机业务成为增长亮点，注塑机业务稳步发展，橡胶机业务则面临下滑压力。公司持续加大研发投入和销售费用，以增强市场竞争力和扩大市场份额。尽管面临行业竞争加剧的风险，公司仍具备较强的阿尔法收益潜力，未来有望实现盈利增长。投资建议维持“优于大市”评级，合理估值PE逐步下降，反映公司良好发展前景。