20260830-东吴证券-伊之密-300415.SZ-2026年中报点评_营收稳健增长_汇兑损失短期压制利润端表现_3页_461kb

伊之密（300415）2026年中报总结

核心内容概述

伊之密（300415）2026年上半年业绩表现稳健，营收持续增长，但受汇兑损失影响，净利润同比小幅下滑。公司积极布局全球化产能，完善产品矩阵，推动高端设备市场拓展。整体来看，公司处于成长阶段，盈利预测显示未来三年归母净利润将稳步提升，估值逐步下降，投资价值显现。

主要观点与关键信息

■ 营收增长稳健，Q2增速加快

• 2026H1营收：31.02亿元，同比增长12.97%。
• 2026Q2营收：18.06亿元，同比增长15.82%。
• 业务表现：
  • 注塑机收入同比增长5.83%；
  • 压铸机收入同比增长47.22%，受益于半固态镁合金注射成型机在汽车领域的快速增长；
  • 橡胶注射机收入同比下降20.82%；
  • 其他业务收入同比增长4.67%。

■ 利润承压，汇兑损失影响显著

• 2026H1归母净利润：3.20亿元，同比下降7.05%。
• 扣非归母净利润：3.09亿元，同比下降8.54%。
• 毛利率：30.55%，同比下降0.53个百分点。
• 销售净利率：10.29%，同比下降2.61个百分点。
• 期间费用率：20.22%，同比上升3.00个百分点，其中财务费用率显著上升，主要因人民币升值带来的汇兑损失约0.54亿元。
• 剔除汇兑损益后：归母净利润同比增长12.88%，显示公司核心盈利能力具备增长潜力。

■ 财务指标分析

• EPS：2026年预计为1.62元/股，2027年为1.99元/股，2028年为2.44元/股。
• P/E：当前动态PE为12.06倍，预计2027年降至9.79倍，2028年进一步降至7.99倍。
• 经营现金流：2026H1净流入0.90亿元，同比减少45.14%；Q2净流入2.29亿元，环比改善。
• 资产负债率：2026年为62.15%，略有上升，但整体仍处于可控范围。
• 每股净资产：2026年预计为8.57元，2028年预计为13.00元，显示资产积累能力较强。

■ 产品矩阵与产能布局

• 压铸机：半固态镁合金注射成型机在汽车领域快速增长，LEAP 7000T/9000T/10000T及NEXT2两板式压铸机持续完善高端产品矩阵。
• 注塑机：推出YL3-V350F、YL2-H300F-O、YL3-V440F等新机型，满足多元化成型需求。
• 橡胶注射机：虽收入下降，但公司仍持续优化产品结构。
• 产能扩张：
  • 浙江南浔华东生产基地一期已封顶，预计2026年底前投用；
  • 美国俄亥俄工厂及印度古吉拉特邦工厂加强海外本地化制造与交付能力，推动全球化布局。

■ 未来盈利预测与估值

• 归母净利润预测：
  • 2026年：7.58亿元；
  • 2027年：9.33亿元；
  • 2028年：11.44亿元。
• 动态PE：
  • 2026年：12.06倍；
  • 2027年：9.79倍；
  • 2028年：7.99倍。
• 估值趋势：未来三年估值持续下降，反映市场对公司成长性的认可。

风险提示

• 下游制造业资本开支不及预期；
• 行业竞争加剧及原材料价格波动可能影响毛利率；
• 海外经营及汇率波动风险。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）；
• 行业评级：未提及，但公司作为国内模压成型装备龙头之一，具备双轮驱动增长潜力。

财务数据概览

财务健康状况

• 存货：2026H1为23.77亿元，同比增长16.43%，反映订单增长与市场需求旺盛。
• 合同负债：2026H1为8.35亿元，同比增长10.35%，显示下游需求良好。
• 应收账款：2026H1为17.29亿元，同比增长2.07%，表明销售回款能力稳定。

总结

伊之密2026年中报显示公司营收增长稳健，尤其是压铸机业务表现突出，带动整体业务结构优化。尽管受汇兑损失影响，净利润出现短期下滑，但剔除汇兑损益后盈利仍保持增长。公司持续推进全球化布局，提升产品竞争力，未来三年盈利预测显示公司具备较强成长性，估值逐步下降，投资价值提升。整体来看，公司基本面稳健，未来增长可期，维持“增持”评级。