20251127-华泰期货-燃料油日报_俄罗斯11月燃料油出口回升_关注和平协议进展_7页_1mb

报告摘要

市场摘要: 市场呈现弱势震荡，原油价格延续疲软，中期供过于求预期逐步显现。
期货价格: 上期所燃料油期货主力合约日收盘下跌1.2%，至2467元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日收盘下跌0.2%，至3023元/吨。
原油及地缘影响: 原油市场中期供过于求，俄罗斯地缘局势进展（乌克兰原则同意和平协议，美方方案缩减）可能导致油价下降，对燃料油价格形成压力。
基本面分析: 燃料油供应充裕，高硫部分或受益于俄罗斯出口回升，低硫部分裂解价差和月差走低，炼厂生产意愿受限。
产品细分:
- 高硫燃料油: 裂解价差震荡走弱，俄罗斯出口环比增加，谨慎偏空。
- 低硫燃料油: 燃料油月性价差和裂解价差走低，估值偏低，支撑有限，谨慎偏空。
交易策略: 均为谨慎偏空，短期建议观望，无跨品种等复杂策略。
风险提示: 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油波动、需求超预期、欧佩克增产等。