20260203-中邮证券-电力设备行业点评报告_容量市场加速建立_重视调节资源的投资机会_4页_615kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对电力行业进行投资评级，认为强于大市，并指出容量市场加速建立将带来调节资源的投资机会。报告主要围绕国家发改委和国家能源局发布的《关于完善发电侧容量电价机制的通知》展开分析，强调了容量电价机制对煤电、天然气发电、抽水蓄能和电网侧独立新型储能等不同发电类型的影响。

主要观点

容量电价机制的分类完善

• 煤电：容量电价回收固定成本的比例将提升至不低于50%，并可结合当地市场建设、煤电利用小时数等因素进一步提高。
• 天然气发电：省级价格主管部门可参照煤电容量电价机制建立容量电价。
• 抽水蓄能：633号文之前开工的项目按政府定价执行，之后开工的项目由省级价格主管部门每3~5年按经营期内弥补平均成本的原则制定统一的容量电价，满功率发电时长低于6小时的相应折减。
• 电网侧独立新型储能：容量电价以当地煤电容量电价为基准，按顶峰能力折算，折算比例为满功率连续放电时长除以全年最长净负荷高峰持续时长，最高不超过1。

可靠容量补偿机制的建立

• 电力现货市场连续运行后，将有序建立发电侧可靠容量补偿机制。
• 补偿标准以弥补市场边际机组在电能量和辅助服务市场不能回收的固定成本为基础。
• 补偿范围可包括煤电、气电、电网侧独立新型储能等，并逐步扩展至抽水蓄能、核电、光热等具备可靠容量的机组。

调节资源的投资机会

• 容量市场的加速建立将促进调节资源（如储能、气电、抽水蓄能）的建设。
• 储能方面，建议关注海博思创。
• 气电方面，建议关注上海电气、东方电气、杭汽轮等整机厂，以及应流股份、万泽股份等高温部件供应商。
• 抽水蓄能方面，建议关注东方电气、哈尔滨电气、浙富控股等整机厂。

关键信息

政策背景

• 国家发改委和国家能源局发布政策，推动容量电价机制和可靠容量补偿机制的建立。
• 政策旨在通过市场化手段提升调节资源的建设与运营效率。

市场影响

• 容量电价机制将对煤电产生积极影响，可能推动其投资回报率的提升。
• 抽水蓄能和电网侧独立新型储能的容量电价规则尚未完全明确，但具有一定的可预期性。
• 可靠容量补偿机制的建立将逐步覆盖多种发电类型，为电力系统提供更稳定的调节能力。

投资建议

• 储能领域：关注海博思创。
• 气电领域：关注上海电气、东方电气、杭汽轮、应流股份、万泽股份。
• 抽水蓄能领域：关注东方电气、哈尔滨电气、浙富控股。

风险提示

• 电力市场化进程不及预期，可能影响政策执行效果和投资回报。

投资评级说明

分析师声明

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