20181112-爱建证券-期权周报_26页_2mb

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月5日至11月9日期间上证50ETF及其期权、商品期权的市场表现和交易情况，以及相关期权策略的展望。重点包括ETF价格走势、期权成交与持仓情况、P/C比率、希腊字母、波动率和杠杆比率等内容。

主要观点与关键信息

1. 上证50ETF行情

• 价格走势：一周内上证50ETF收于2.480，相比上周下跌约4.395%。
• 成交量：周总成交额约105亿元，日均成交额约20.9亿元。周五成交量显著增加，达31.1亿元。
• 总份额：最新份额约193亿份，较上周五增加约12亿份。

2. 上证50ETF期权成交与持仓

• 成交情况：
  • 认购期权总成交约318.79万张，总成交额约22.56亿元。
  • 认沽期权总成交约280.46万张，总成交额约18.59亿元。
  • 当月认购期权日均成交约55.61万张，认沽期权日均成交约49.43万张。
  • 流动性较好的合约集中在行权价2.500-2.600区间。
• 持仓情况：
  • 认购期权总持仓约133.70万张，认沽期权总持仓约94.14万张。
  • 主力合约当月认购持仓约81.95万张，当月认沽持仓约65.33万张。
  • 认购持仓偏向高行权价，认沽持仓偏向低行权价。

3. P/C比率

• 总量P/C比率：所有月份合约总量P/C比率值除下季月都小于1，显示买方力量偏强。
• 加权P/C比率：所有月份的比率值都大于1，市场情绪偏卖方。
• P/C比率与50ETF相关性：相关系数为-0.39479，较之前有所下降。

4. 希腊字母分析

• Delta：当月实值认购和认沽合约数量相近，行权价2.200的认购期权Delta接近1。
• Gamma：Gamma值较大的合约集中在行权价2.500-2.600附近，显示市场对这些行权价的敏感度较高。
• Theta：通常为负，表示期权价格随时间流逝而下降，但深度实值认沽例外。
• Vega：衡量波动率对期权价格的影响，当月合约中Vega值较小。
• Rho：衡量利率对期权价格的影响，当月合约中Rho值也较小。

5. 波动率分析

• 历史波动率：过去30天、60天和90天分别为35.46%、28.20%和27.33%，波动不大。
• 隐含波动率：流动性较好的当月认购合约隐含波动率在32.9%-33.1%，认沽合约在31.8%-32.2%。
• 波动率微笑：在接近平值合约的右边隐含波动率相差不大，显示市场对虚值认购合约需求较为均衡。

6. 杠杆比率

• 最大杠杆比率：认购合约[50ETF购11月2.70]杠杆比率为20.08，认沽合约[50ETF沽11月2.40]杠杆比率为-18.69。
• 杠杆比率分布：主要集中在当月和次月合约，季月和下季月合约杠杆比率小于10。

7. 策略展望

• 平价套利：根据平价公式，理论上存在正向平价套利机会，买入标的资产和认沽期权，卖出认购期权。
• 套利条件：交易成本小于计算出的套利价值（V）时，存在套利机会。

关键数据摘要

风险提示

• 市场具有不确定性，所有分析结果仅在统计意义上具有参考价值。
• 历史数据不代表未来业绩，投资者需注意策略失效的风险。

附录与免责声明

• 本报告附有多个表格和图表，涵盖ETF周行情、个股贡献度、期权成交与持仓、P/C比率、希腊字母、波动率等详细数据。
• 重要免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。