深度报告-2026-07-05-西南证券-医药底部反弹_关注政策利好与Q2业绩预期_31页_4mb

医药行业总结

核心内容

1. 行情回顾

本周医药生物指数上涨10.53%，跑赢沪深300指数11.07个百分点，行业涨跌幅排名第1位。2026年初至今，医药行业下跌5.06%，跑输沪深300指数9.65个百分点，行业涨跌幅排名第15位。医药行业估值水平（PE-TTM）为29.21倍，相对全部A股溢价率55.21%，相对剔除银行后全部A股溢价率14.95%，相对沪深300溢价率114.31%。

本周表现最好的子板块是化学制剂，涨跌幅为14%。年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（20.9%）、原料药（-0.3%）和其他生物制品（-5.5%）。

2. 政策利好与行业动态

国家药监局与CDE发布多项政策文件，优化细胞与基因治疗药品的审评审批流程，聚焦恶性肿瘤、罕见病等重点领域，鼓励全球同步研发与国际多中心临床试验。政策主要包括：

• 符合条件的CGT药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道；
• 对新靶点、新机制等重点品种提供全周期靠前服务；
• 已上市CGT药品生产工艺优化升级类重大变更补充申请审评时限由200个工作日缩短至130个工作日。

3. 公司动态

• 英矽智能：年内已实现多笔大额BD合作，包括与礼来、SK生物、武田制药等跨国药企合作，总潜在金额达58.5亿美元，AI+Biotech属性持续验证。
• A股组合：包括华康洁净、美好医疗、恒瑞医药、首药控股-U、长春高新、华东医药、康辰药业、康龙化成、通化东宝等公司。
• 港股组合：包括中国生物制药、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、劲方医药、先声药业、云顶新耀、英矽智能等公司。

主要观点

1. 医药行业表现

• 医药生物指数本周涨幅显著，跑赢大盘。
• 医药行业整体表现弱于沪深300，但部分子板块如化学制剂表现突出。
• 医药行业估值相对较高，溢价率显著高于市场平均水平。

2. 政策推动行业发展

• 政策利好加速细胞基因治疗的研发与商业化进程，为行业带来积极影响。
• 明确的审评审批政策和监管归属界定，有助于提升行业信心和投资吸引力。

3. 公司表现

• 英矽智能：在AI+Biotech领域取得显著进展，多笔BD合作落地，显示其在创新药物研发中的竞争力。
• A股组合：整体表现优于大盘，部分公司如恒瑞医药、康龙化成、通化东宝等涨幅显著。
• 港股组合：整体表现强劲，信达生物、康方生物等公司涨幅突出。

关键信息

1. A股组合表现

• 华康洁净：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。
• 美好医疗：订单交付受关税压制，但看好25H2改善。
• 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海。
• 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即。
• 长春高新：短期承压，但看好新品放量和BD交易。
• 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。
• 康辰药业：业绩符合预期，聚焦创新研发。
• 康龙化成：实验室服务稳健增长，CDMO打开第二成长曲线。
• 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。

2. 港股组合表现

• 中国生物制药：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。
• 信达生物：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 科伦博泰生物：收入结构改善，医保准入推动产品放量。
• 和黄医药：业绩符合预期，ATTC平台进入临床试验阶段。
• 劲方医药：RAS赛道风飞浪劲，剑指癌王据义履方。
• 先声药业：SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。
• 云顶新耀：业绩符合预期，双轮驱动迈向2030年战略目标。
• 英矽智能：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。

3. 行业数据

• 医药行业股票家数为364家，总市值47,522.09亿元，流通市值41,416.62亿元。
• 行业市盈率TTM为32.7倍，沪深300市盈率TTM为14.3倍。
• 本周医药行业涨幅前10的个股包括热景生物、万邦医药、海南海药等，涨幅均超过40%。
• 本周医药行业跌幅前10的个股包括力诺药包、通化金马、爱迪特等，跌幅均超过20%。

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变化可能对市场产生较大影响。
• 研发进展：研发成果不及预期可能影响公司业绩。
• 业绩不及预期：公司实际业绩可能低于市场预期。

报告结构

1. 投资策略

• 行情回顾
• 医药行业政策动态
• A股与港股组合分析

2. 医药行业二级市场表现

• 行业及个股涨跌情况
• 大宗交易情况
• 融资融券情况
• 股东大会召开信息
• 定增进展信息
• 限售股解禁信息
• 股东减持情况

3. 行业及公司新闻

• 政策文件发布
• 公司合作与进展

4. 报告梳理

• 新增研究报告
• 核心公司深度报告
• 精选行业报告

5. 风险提示

• 政策不确定性
• 研发进展
• 业绩预期

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）
• 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：A股及港股组合公司盈利预测
• 表2：上周A股组合表现情况
• 表3：上周港股组合表现情况
• 表4：2026/6/29-2026/7/3医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：2026/6/29-2026/7/3医药行业大宗交易情况
• 表6：2026/6/29-2026/7/3医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表7：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息
• 表8：医药上市公司定增进展信息（截至2026年7月3日公告信息已公告预案但未实施汇总）
• 表9：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息
• 表10：本周医药上市公司股东减持信息（截至2026年7月3日公告信息公告）