20171231-中泰证券-宏观经济月报_需求年末走软_经济微跌收官_14页_1mb

需求年末走软，经济微跌收官 - 详细总结

核心内容

本报告分析了2017年12月宏观经济主要指标及实体经济运行情况，预测了12月经济走势，并指出年末冲量效应减弱、需求回落、物价波动等趋势。

主要观点

• 固定资产投资：预计1-12月固定资产投资累计同比增速回落至7.0%，其中制造业和地产投资进一步回落，分别为3.0%和7.2%。全口径基建投资增速为12.8%，统计局口径为17.5%。年末冲量效应减弱，制造业投资可能继续下滑。
• 社会消费品零售总额：预计12月增速为9.9%，受高基数效应影响，较2016年12月10.9%的增速有所回落。房地产销售对下游建材、家具、家电销售有支撑，但汽车零售拖累社零增幅。
• 工业生产：预计12月工业生产增速回落至6.0%。尽管发电耗煤量环比上升，但受冬季取暖等因素影响，不能反映工业生产回升。PMI数据显示工业生产回落。
• 物价：预计12月CPI回升至1.9%，PPI回升至5.9%。食品类价格因猪价、菜价、果价同比跌幅收窄而有所支撑，非食品类价格受油价回落影响。原材料购进价格反弹预示PPI可能回升。

关键信息

一、12月主要指标前瞻

二、12月末周实体经济回顾

1. 下游

• 商品房成交面积：全月30个大中城市商品房成交面积约1642万平方米，同比下降18.9%。
• 汽车销售：前三周零售累计同比下降1.1%，批发累计增长0.3%。
• 电影票房：收入与观影人次同比增速回升明显。

2. 中游

• 钢价：Myspic综合钢价指数高位回落，钢材社会库存保持低位。
• 水泥价格：价格涨势放缓。
• 涤纶价格：CCFEI涤纶价格指数环比上涨，江浙织机涤纶长丝库存天数下降。
• 焦化企业开工率：中小型企业开工率大幅反弹，大型企业开工率延续下滑。
• 塑料与PVC价格：保持稳定。

3. 上游

• 煤价与油价：高位回落。
• 天然气价格：大幅反弹。
• 有色金属价格：全线上涨。
• 黄金与银价：延续反弹。

4. 贸易交运

• BDI与CCFI剪刀差：收窄。
• 义乌商品城价格指数：连续四周回落。

5. 物价

• 生产资料价格：连续11周上涨。
• 农产品价格：批发价格200指数与菜篮子产品批发价格200指数同步回升，再创下半年高点。
• 猪价与菜价：同比跌幅收窄，支撑食品类价格。
• 调和油价格：小幅走低，大米、面粉、食用油价格与上周持平。

风险提示

• 政策变动风险：需关注政策变化对经济的影响。

图表目录（关键数据）

• 图表1：下游30大中城市商品房成交面积（周）
• 图表2：下游100大中城市成交土地
• 图表3：下游十大城市商品房存销比（套数）
• 图表4：下游中原二手房报价指数
• 图表5：下游乘联会厂家周度零售数量和同比增速
• 图表6：下游乘联会厂家周度批发数量和同比增速
• 图表7：下游开工率：汽车轮胎（全钢胎/半钢胎）
• 图表8：下游电影票房收入/观影人次
• 图表9：中游高炉开工率
• 图表10：中游6大发电集团日均耗煤量与移动平均量
• 图表11：中游水泥价格指数延续跳涨
• 图表12：中游Myspic综合钢价指数创下年内新高
• 图表13：中游钢铁社会库存
• 图表14：中游库存：螺纹钢与期货结算价
• 图表15：中游涤纶POY价格指数与江浙织机库存天数
• 图表16：中游开工率：焦化企业
• 图表17：中游聚乙烯期货结算价与成交量
• 图表18：中游塑交所中国塑料价格指数与PVC期货结算价
• 图表19：上游动力煤、焦炭、焦煤价格
• 图表20：上游中国大宗商品价格指数
• 图表21：上游COMEX黄金、银期货结算价
• 图表22：上游布伦特原油与NYMEX天然气价格
• 图表23：上游汽油最高零售指导价与市场现货基准价
• 图表24：上游布伦特原油与WTI原油现货价
• 图表25：上游LME有色金属总库存当周增幅
• 图表26：上游LME3个月有色金属期货收盘价当周涨幅
• 图表27：贸易交运-波罗的海干散货指数与CCFI综合指数
• 图表28：贸易交运-CCFI分地区指数
• 图表29：贸易交运-CCFI澳新航线
• 图表30：贸易交运-CCFI美东航线、美西航线
• 图表31：贸易交运-义乌商品城指数
• 图表32：贸易交运-义乌商品城分类指数
• 图表33：物价-生产资料价格指数
• 图表34：物价-农产品批发价格200指数与菜篮子产品批发价格200指数
• 图表35：物价-禽蛋平均批发价及同比增幅
• 图表36：物价-猪肉价格与同比增幅
• 图表37：物价-28种蔬菜与7种水果环比、同比增幅
• 图表38：物价-大米、面粉、食用油零售价