20221027-中邮证券-移为通信-300590.SZ-2022年三季报点评_业绩稳健增长_毛利率显著提升_5页_387kb

报告摘要

本报告为中邮证券对移为通信2022年三季报的分析，内容涵盖公司业绩表现、财务状况、投资建议及风险提示。

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	920.74	1150.00	1498.00	1943.00
增长率(%)	94.79%	24.90%	30.26%	29.71%
EBITDA(百万元)	180.84	201.66	290.82	397.26
归属母公司净利润(百万元)	155.55	219.82	285.29	369.57
增长率(%)	71.94%	41.32%	29.78%	29.54%
EPS(元/股)	0.34	0.48	0.62	0.81
市盈率(P/E)	33.34	23.59	18.18	14.03
市净率(P/B)	3.35	3.01	2.59	2.18

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	920.74	1150.00	1498.00	1943.00
营业成本	588.81	753.25	966.21	1243.52
税金及附加	3.60	4.43	5.80	7.52
销售费用	41.12	55.20	65.91	77.72
管理费用	35.30	46.00	56.92	69.95
研发费用	96.39	120.75	146.80	184.59
财务费用	5.32	-45.30	-24.99	-6.62
资产减值损失	-1.45	0.00	0.00	0.00
营业利润	167.20	236.37	306.80	397.42
净利润	155.55	219.82	285.29	369.57
归母净利润	155.55	219.82	285.29	369.57
每股收益	0.34	0.48	0.62	0.81
每股净资产	3.38	3.76	4.38	5.19

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	530.07	498.97	662.25	1011.24
交易性金融资产	238.50	238.50	238.50	238.50
应收票据及应收账款	112.39	175.11	182.75	249.03
预付款项	38.38	60.26	48.31	62.18
存货	584.59	670.83	778.49	948.62
流动资产合计	1560.66	1709.71	1975.32	2588.23
固定资产	256.91	259.06	261.34	262.71
在建工程	0.00	6.00	8.00	6.00
无形资产	6.32	10.16	14.55	18.75
非流动资产合计	405.89	420.88	432.55	439.12
资产总计	1966.55	2130.59	2407.87	3027.34
应付票据及应付账款	208.78	221.69	218.29	419.13
其他流动负债	208.86	185.85	181.24	230.31
流动负债合计	417.64	407.54	399.53	649.44
负债合计	420.42	410.32	402.31	652.22
股本	304.53	456.79	456.79	456.79
资本公积金	655.11	502.85	502.85	502.85
未分配利润	523.59	664.76	907.26	1221.39
所有者权益合计	1546.12	1720.27	2005.55	2375.12
负债和所有者权益总计	1966.55	2130.59	2407.87	3027.34

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
净利润	155.55	219.82	285.29	369.57
折旧和摊销	20.65	22.09	23.99	25.89
营运资本变动	-192.58	-190.25	-110.34	-14.00
其他	-5.21	-11.50	-14.98	-19.43
经营活动现金流净额	-21.59	40.16	183.95	362.03
资本开支	-41	-34	-33	-29
其他	130.86	8.50	11.98	16.43
投资活动现金流净额	90.34	-25.59	-20.67	-13.03
股权融资	334.36	0.00	0.00	0.00
债务融资	0.00	0.00	0.00	0.00
其他	-34.52	-45.68	0.00	0.00
筹资活动现金流净额	299.84	-45.68	0.00	0.00
现金及现金等价物净增加额	362.59	-31.11	163.28	348.99

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	36.05%	34.50%	35.50%	36.00%
净利率	16.89%	19.11%	19.04%	19.02%
ROE	10.06%	12.78%	14.22%	15.56%
ROIC	9.62%	9.70%	12.36%	14.53%
资产负债率	21.38%	19.26%	16.71%	21.54%
流动比率	3.74	4.20	4.94	3.99
应收账款周转率	9.18	8.00	8.37	9.00
存货周转率	2.32	1.83	2.07	2.25
总资产周转率	0.57	0.56	0.66	0.71