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乖宝宠物研究报告（2024年7月7日）摘要

公司简介
乖宝宠物（301498，SZ）于2024年7月5日公布了股权激励计划及绩效激励计划，并发布了品牌的市场表现与未来规划。报告维持“买入”评级，并给出了2024-2026年的财务预测。

核心内容

一、战略计划

1. 股权激励计划

   • 授予不超过2177万股限制性股票（占总股本的0.544%），授予价格为每股2.59元。
   • 考核目标：2024-2026年营收年增长率需超过19%、42%、68%，净利润增长率需达21%、39%、59%。

2. 绩效激励计划

   • 针对高管和核心岗位人员，以总激励金不超过归母净利润的15%由公司发放；
   • 结果绑定个人考核系数与公司整体考核目标，形成双重激励机制。

二、品牌与电商表现

• 自有品牌在2024年“618”期间创销售佳绩：麦富迪、弗列加特在天猫、抖音、京东等平台合计实现全网销售额超过47亿元，同比增长超过40%。

1. 麦富迪

• 连续四年618天猫宠物品牌综合排名第一，品类排名稳定；barf系列全网销售额超4430万元，同比增长126%。

2. 弗列加特

• 总销售额同比增长近230%，全网销售额破亿；
  • 2024年618天猫猫粮全价冻干粮排名第一，湿粮TOP2；
  • 各渠道销售额达成结果显著，其中天猫增长超320%。

三、国际化与代工业务

• 海外市场延续增长，2024年第一季度出口额同比大涨230%，第二季度继续较快增长；
• 公司预计代工业务业务在2024年第二季度将继续改善，盈利能力和海外市场拓展前景乐观。

业绩预测与评级

• 预测2024-2026年归母净利润为55亿、72亿、90亿元人民币，对应PE分别为382倍、293倍、234倍。
• 主要财务指标如下：

风险提示

• 国内竞争加剧、原材料波动、汇率调整、海外市场拓展挑战、贸易摩擦等对公司不利。

国盛证券 投资建议：维持“买入”