20211024-国海证券-传媒_谷歌拟下调基于订阅的应用抽成至15_巨人拟收购淘米网络_32页_3mb

传媒行业周报总结

核心内容

本周传媒行业主要关注点包括游戏、视频、营销、教育及VR/AR等板块。整体来看，传媒板块处于产业演进新周期的初始阶段，中长期来看，新的通信技术和ARVR等硬件平台升级将带来行业发展新机遇；短期来看，优秀的内容公司可通过商业模式升级和品类扩充实现估值提升。基于此，分析师给予行业“推荐”评级。

主要观点

• 游戏行业：各大游戏公司新产品周期开启，近期新品表现优秀，出海成为增长动力。云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，Facebook计划更名以反映其对元宇宙的关注，有望中长期提升行业估值。
• 视频行业：腾讯视频、爱奇艺、芒果TV、优酷等平台均推出新的内容片单，内容投入持续加大。视频平台超前点播关闭不影响行业中长期提价及要素成本下降逻辑，建议积极布局。
• 营销行业：CTR数据显示，广告市场花费同比增长6.9%，电梯电视/海报同比增幅达26.1%和15.2%。分众传媒作为核心公司，其渠道资源和广告主需求持续增长，具有稀缺价值。
• 教育行业：高规格政策推动职业教育高质量发展，职教板块估值修复。重点公司包括传智教育、中公教育、中国东方教育等，建议关注职教体系变革和相关投资机会。

关键信息

重点公司及盈利预测

重点个股推荐逻辑

• 三七互娱：公司处于游戏主业发展期，推出多款热门产品，海外拓展良好，预计21Q1-Q3净利润16-17亿元，估值合理，推荐“买入”。
• 吉比特：公司自研和代理产品表现稳定，盈利增长显著，预计21Q1-Q3净利润12.1亿元，YOY增长51.7%，推荐“买入”。
• 完美世界：公司研发实力强，产品表现优秀，预计21Q1-Q3净利润7.9-8.1亿元，推荐“买入”。
• 泡泡玛特：作为潮玩龙头，具备全产业链运营优势，IP与艺术家合作紧密，推荐“买入”。
• 分众传媒：渠道资源持续扩张，广告主需求旺盛，推荐“买入”。
• 传智教育：作为职业技能培训龙头，课程研发与就业导向结合，盈利增长显著，推荐“买入”。
• 中公教育：尽管面临部分招考节奏扰动，但国考报名人数创历史新高，品牌与管理优势明显，推荐“买入”。

行业动态

游戏行业

• 谷歌：将全球安卓手机上Play Store中基于订阅的应用内交易抽成降至15%，电子书和点播音乐流媒体服务抽成降至10%，将于2022年1月1日生效。
• 腾讯：推出多款新游戏，如《王者荣耀》、《英雄联盟手游》、《和平精英》等，同时投资浙江十勇士网络，代理开罗游戏。
• 网易：收购《英雄不在》开发商日本草蜢工作室，未来将推出三款高质量大作。
• 米哈游：《原神》全球收入超3.41亿美元，公司正在开发一款3A级新IP作品。
• 索尼：出售GSN Games给Scopely，价值约10亿美元。
• 卡普空：《怪物猎人：世界》销量突破2000万份，成为公司最畅销产品。

VR/AR行业

• 工信部：将编制《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》，推动VR/XR创新应用。
• Facebook：计划更改公司名称，以反映其对元宇宙的关注。
• Varjo：推出“Varjo Aero”头显，售价1990美元，预计年底发货。

教育行业

• 巨人网络：拟收购淘米网络72.81%股权，后者估值为15亿元。
• 《家庭教育促进法》：通过全国人大常委会，明确未成年人家庭教育责任，推动职教发展。
• 海南省教育厅：体育科目考试方案调整，增加游泳等项目，提高分值。

风险提示

• 政策监管趋严
• 重点产品上线进度及市场表现不及预期
• 推荐公司业绩不达预期
• 市场竞争加剧
• 解禁减持风险
• 公司治理风险
• 市场风格切换

估值与涨跌幅

• 传媒涨跌幅：中信传媒指数一周表现及传媒个股一周涨幅TOP5数据展示。
• 重点公司估值表：包括PE倍数、净利润预测及增速等数据，反映各公司估值情况。

总结

整体来看，传媒行业在政策支持和产品创新推动下，展现出良好的增长潜力。游戏板块作为重点推荐领域，受益于新品上线和海外拓展，估值有望提升。教育板块则因政策利好，迎来新的发展机遇。VR/AR和元宇宙概念持续发酵，推动行业长期增长。建议关注三七互娱、吉比特、完美世界、芒果超媒、泡泡玛特、分众传媒、传智教育、中公教育等重点公司。