20171119-天风证券-医药生物行业周报_市场震荡现价值洼地_继续推荐优质白马_20页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2017年11月，医药生物行业整体表现弱于上证指数，但强于中小板和创业板，跌幅为2.31%。医药生物行业估值为37.2倍，对全部A股的溢价率下降至99.68%，显示市场对行业估值的重新评估。预计2017年医药生物估值为30.96倍，相对A股溢价率为94.35%。各子行业估值整体下降，其中医疗器械估值最高，达57.85倍，医疗服务估值为66.29倍（TTM，整体法，剔除负值）。

主要观点

• 市场表现：医药生物板块整体跑赢大盘，但受市场震荡影响，表现弱于上证指数。
• 行业估值：医药生物行业估值较高，但相对A股溢价率有所下降，市场对行业价值认可度提升。
• 行业趋势：创新药和医疗器械领域受到政策推动，发展迅速，市场潜力巨大。
• 个股推荐：重点推荐迈克生物、万东医疗、康美药业、安图生物、开立医疗、通化东宝、片仔癀、智飞生物、花园生物、新和成、康恩贝等，认为其在短期和中长期都有良好的增长潜力。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励医药创新，包括《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》和《健康保险管理办法（征求意见稿）》，推动行业向高质量发展。

关键信息

1. 行业表现

• 上证综指：上涨0.44%，报3382.91点。
• 中小板：下跌3.31%，报7801.45点。
• 创业板：下跌3.51%，报1833.90点。
• 医药生物：下跌2.31%，报8217.19点。
• 医药生物表现：弱于上证0.86个pp，强于中小板1.00个pp，强于创业板1.20个pp。

2. 个股推荐

• 月度金股：迈克生物，因其产品线齐全，化学发光产品增长迅速，未来3年复合增速预计为50%，毛利水平约为80-90%。
• 稳健组合：包括花园生物、江中药业、丽珠集团、奥佳华、通化东宝、康恩贝、美年健康、康美药业。
• 中长期看好：迈克生物、安图生物、开立医疗、通化东宝、片仔癀、智飞生物、花园生物、新和成、康恩贝。

3. 个股逻辑

• 万东医疗：产品+渠道+远程读片，与美年健康、阿里等优秀伙伴合作，预计2018年市值可给予137亿估值。
• 康美药业：中药饮片业务在智慧药房推动下持续高增长，药品贸易在拓展医院终端，大股东及高管增持显信心。
• 安图生物：快速增长来源于内生和外延，化学发光产品增长迅速，三季度深度布局河北和杭州渠道。
• 开立医疗：新产品彩超强势进入高端市场，高端内窥镜市场反响良好，预计2017-2019年复合增长在60%以上。
• 通化东宝：二代胰岛素快速增长，多项药物申报临床获得受理，糖尿病综合解决方案初现雏形。
• 片仔癀：系列持续放量增长，营销改革持续推进，稀缺性价值品种，步入快速发展通道。
• 智飞生物：代理默沙东四价HPV疫苗，独家品种AC-hib推动业绩高增长，自主研发项目超过20项。
• 花园生物：维生素D3龙头，短中期看好提价持续性，长期看好25-羟基和全活性维生素D3制剂。
• 新和成：受BASF柠檬酸醛工厂事件影响，VA、VE价格走高，成长性凸显，估值有望提升。
• 康恩贝：17年业绩加速提升，三季度略超预期，专注内生增长，核心品种延续高增长。

4. 行业热点

• 华东五省联合采购：由福建省医改办起草，征求其他四省一市意见，旨在降低采购价格，减轻医保负担。
• HPV疫苗：2017年为大陆HPV疫苗元年，智飞生物和沃森生物布局领先，预计带来巨大业绩弹性。
• 健康保险政策：鼓励保险公司与医疗机构、医保部门合作，信息互联和数据共享，推动医疗改革。

5. 重要公告

• 药品及器械批件：多家公司获得GMP证书，如上海医药、步长制药、普利制药、翰宇药业、通化东宝、海正药业、康泰生物、亚宝药业等。
• 战略合作与投资：迪安诊断与SCIEX成立合资公司，复星医药收购恒生医院股权，黄山胶囊设立全资子公司，人福医药收购天阁投资，海虹控股实际控制人变更等。
• 融资与增减持：海正药业非公开发行股票，健康元、以岭药业、百花村、必康股份等公司高管和股东增减持股份。
• 股权激励：健帆生物、吉药控股推出股票期权和限制性股票激励计划，提升员工积极性。
• 停复牌：交大昂立、三诺生物、白云山、华大基因等公司因重大事项停牌或复牌。

6. 行业新闻及科技前沿

• 政策支持：国家发改委取消医用耗材加成，优化医疗服务价格；保监会鼓励健康险保障新药、新技术。
• 海外政策：美国FDA批准数字药物、新型抗炎药、新型乙肝疫苗等。
• 科技前沿：AI显微镜、CAR-T细胞疗法、新型生物标志物、拉曼激活单细胞液滴分选技术、精准DNA载药系统等。

风险提示

• 市场震荡风险：医药生物板块受大盘影响，存在市场震荡风险。
• 个别公司业绩不达预期：部分公司可能因市场变化或内部因素，业绩不达预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

作者信息

• 分析师：杨烨辉（SAC执业证书编号：S1110516080003），联系方式：yangyehui@tfzq.com
• 联系人：王金成，联系方式：wangjincheng@tfzq.com

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图表目录

• 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较
• 图2：医药板块PE及相对A股溢价率
• 图3：医药各板块涨跌幅
• 图4：医药各板块交易量和交易金额变化

表格目录

• 表1：本周团队公开活动汇总
• 表2：个股区间涨幅前十
• 表3：个股区间跌幅前十
• 表4：下周股东大会一览