20260825-东海证券-荣盛石化-002493.SZ-公司简评报告_炼化景气反转叠加新材料破局_3页_519kb

荣盛石化（002493）总结

核心内容

荣盛石化（002493）作为民营大炼化企业，近期业绩显著改善，展现出炼化景气反转与新材料业务突破的双重机遇。公司2026年上半年实现营业收入1294.07亿元，同比下降12.93%，但归母净利润达51.11亿元，同比大增748.83%；扣非归母净利润为53.44亿元，同比增长607.79%。盈利弹性爆发主要得益于成本端大幅下降，营业成本同比下降14.90%，降幅高于营收降幅，推动产品盈利空间系统性修复。

主要观点

• 盈利结构优化：公司通过主动调整产品结构，减少低附加值炼油产品销售，提升中间产品用于高附加值化工品生产，有效改善了整体盈利水平。
• 现金流显著改善：2026年上半年经营活动现金流净额达212.54亿元，同比大增180.15%；现金及现金等价物净增加额为102.97亿元，同比大幅增长855.10%。
• 炼化与化工业务齐升：炼油业务收入同比下降60.30%，但化工与聚酯化纤薄膜业务分别同比增长17.33%和19.45%，毛利率均有提升。
• 海外业务拓展加速：公司上半年海外成品油及化工品收入达217.59亿元，同比增长45.34%，占总营收16.81%。2026年7月，公司与SABIC签署合作开发协议，共同推进金塘新材料项目，进一步拓展全球化布局。
• 盈利预测上调：基于当前业绩及行业趋势，公司2026-2028年归母净利润预测分别为93.41亿元、105.34亿元、124.07亿元，EPS分别为0.94元、1.05元、1.24元，对应PE分别为14.14倍、12.54倍、10.64倍，估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

关键信息

财务数据概览

投资要点总结

• 业绩表现：2026年上半年归母净利润同比大幅增长748.83%，盈利弹性显著。
• 业务结构优化：炼油业务瘦身，化工与聚酯化纤业务量利双升。
• 海外拓展：与SABIC合作推进新材料项目，提升全球化竞争力。
• 估值变化：公司PE从155.67倍降至10.64倍，反映市场对公司未来盈利能力的认可。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6个月内股价相对上证指数将上涨15%以上。

附录：财务预测简表

营收与净利润预测（单位：亿元）

主要财务比率预测

风险提示

• 原料能源价格大幅波动风险
• 全球贸易链稳定性风险
• 下游需求不及预期风险

评级说明

• 公司股票评级：买入，预期未来6个月内股价相对上证指数上涨15%以上。
• 行业指数评级：超配，预期行业指数相对上证指数上涨10%以上。
• 市场指数评级：看多，预期未来6个月内上证综指上涨20%以上。

总结

荣盛石化（002493）凭借炼化业务盈利修复与新材料业务拓展，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司主动优化产品结构，提升高附加值产品占比，带动毛利率和净利润率显著上升。同时，公司积极推进国际化战略，与SABIC合作开发先进新材料项目，提升全球竞争力。基于此，公司盈利预测大幅上调，估值逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。