20260825-开源证券-荣盛石化-002493.SZ-H1业绩同比高增_炼化行业景气度有望迎来复苏_4页_696kb
报告摘要
荣盛石化（002493.SZ）信息更新报告总结
核心内容概述
荣盛石化（002493.SZ）在2026年半年报中展现出显著的业绩增长，尽管营业收入同比小幅下降，但归母净利润同比大幅增长748.83%，达到51.11亿元。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年盈利能力将持续提升，为投资者带来良好回报。
主要观点
2026年半年报业绩表现
- 营业收入：2026H1实现1294.07亿元，同比-12.93%。
- 归母净利润：2026H1实现51.11亿元，同比+748.83%。
- 季度表现：
- 2026Q2实现营收687.77亿元，同比-6.62%，环比+13.44%。
- 2026Q2实现归母净利润22.95亿元，同比+16675.60%，环比-18.47%。
盈利预测与估值
- 2026-2028年归母净利润：预计分别为86.75亿元（+12.99%）、101.90亿元（+21.50%）、121.01亿元（+24.26%）。
- EPS：预计分别为0.87元（+0.13）、1.02元（+0.22）、1.21元（+0.24）。
- PE（市盈率）：当前股价对应PE为15.7倍，预计2026-2028年分别为15.7倍、13.4倍、11.3倍。
- PB（市净率）：预计2026-2028年分别为2.7倍、2.3倍、1.9倍。
- EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为9.0倍、7.3倍、6.9倍。
行业景气度与公司战略
- 炼化行业景气度复苏：国内炼化行业产能接近红线，新增产能受限，供给收缩，景气度有望上行。
- 公司投资炼化一体化项目：控股子公司浙石化拟投资约196亿元的改造提升工程，优化资源利用，提升产品结构，降低综合成本。
- 新材料项目进展：拟引进SABIC股权投资，助力金塘新材料项目发展，增强生产工艺和核心技术。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 326,475 | 308,622 | 350,938 | 364,878 | 384,111 |
| YOY(%) | 0.4 | -5.5 | 13.7 | 4.0 | 5.3 |
| 归母净利润(百万元) | 724 | 848 | 8,675 | 10,190 | 12,101 |
| YOY(%) | -37.4 | 17.1 | 922.6 | 17.5 | 18.8 |
| 毛利率(%) | 11.5 | 12.2 | 17.3 | 18.0 | 18.5 |
| 净利率(%) | 0.2 | 0.3 | 2.5 | 2.8 | 3.2 |
| ROE(%) | 2.2 | 3.3 | 18.4 | 17.9 | 17.7 |
| EPS(元) | 0.07 | 0.08 | 0.87 | 1.02 | 1.21 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 油价大幅波动
- 项目释放和盈利能力不及预期
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率(%) | 74.9 | 74.9 | 73.3 | 66.4 | 62.0 |
| 净负债比率(%) | 197.5 | 201.1 | 192.1 | 123.1 | 102.7 |
| 流动比率 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| 速动比率 | 0.2 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.1 |
| 总资产周转率 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.9 |
| 应收账款周转率 | 56.5 | 61.8 | 59.1 | 60.5 | 59.8 |
| 应付账款周转率 | 5.3 | 4.6 | 5.0 | 4.8 | 4.9 |
| 每股收益(最新摊薄) | 0.07 | 0.08 | 0.87 | 1.02 | 1.21 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 3.46 | 4.55 | 2.03 | 7.44 | 2.53 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 4.39 | 4.36 | 5.13 | 6.04 | 7.15 |
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级说明
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。
估值方法的局限性说明
本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
法律声明
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结论
荣盛石化在2026年半年报中表现出强劲的净利润增长，未来盈利预期持续向好。公司通过炼化一体化项目改造和引进SABIC股权投资，进一步提升竞争力，有望受益于炼化行业景气度的复苏。投资者应综合考虑个人情况，谨慎决策。
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