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荣盛石化（002493.SZ）2026年上半年业绩总结

核心内容

荣盛石化在2026年上半年实现了显著的业绩增长，尤其在利润端表现突出，归母净利润达到51.11亿元，同比增长748.83%。尽管营业收入同比下降12.93%，但公司通过优化产品结构和提升盈利水平，有效增强了盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年归母净利润达51.11亿元，同比增长748.83%；2026年Q2归母净利润22.95亿元，同比增长16676%。
• 盈利提升原因：
  • 石化行业景气度回暖，核心产品价差显著修复。
  • “减油增化”策略下，高附加值产品盈利贡献提升。
• 现金流强劲：经营性现金流净额达212.54亿元，同比增长180.15%。
• 炼油业务受压：由于中东地缘冲突和油价波动，原油加工量减少，导致炼油产品销售额同比下降60.30%。
• 海外价差走扩：海外成品油裂解价差优于国内，尤其在东南亚市场柴油裂差均值提升至49美元/桶，4月最高达151美元/桶。
• 硫磺价格上涨：硫磺价格从约1500元/吨涨至8700元/吨，成为利润的重要来源。
• 聚酯产业链修复：PX-PTA-聚酯链整体盈利改善，PX-石脑油价差回升至300美元/吨以上，PTA平均价差提升，瓶片价差显著增长。
• 项目布局加速：公司加快布局新能源和新材料领域，120万吨ABS、30万吨EVA已投产，其余项目预计在2026-2027年逐步投产。
• 国际化合作加深：与沙特阿美控股的沙特基础工业公司签署合作协议，评估其对荣盛新材料的潜在投资，提升公司国际竞争力。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为85.8/94.2/106.2亿元，同比增长911.1%/12.7%/9.4%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年1294.07亿元，同比下降12.93%。
• 归母净利润：2026年上半年51.11亿元，同比增长748.83%；Q2为22.95亿元，同比增长16676%。
• 扣非后归母净利润：2026年上半年53.44亿元，同比增长607.79%。
• 毛利率：2026年上半年炼油产品板块毛利率34.89%，同比提升12.31个百分点。
• EBIT Margin：2026年上半年达6.7%，较2025年提升。
• ROE：2026年上半年达到19.7%，显著高于往年。

估值信息

• 市盈率（PE）：2026年为13.1倍，2027年为12.0倍，2028年为10.6倍。
• 市净率（PB）：2026年为2.6倍，2027年为2.5倍，2028年为2.4倍。
• EV/EBITDA：2026年为8.2倍，2027年为7.5倍，2028年为6.9倍。

产能与产品

• 炼油产品：公司拥有1040万吨PX产能、2150万吨PTA产能、530万吨瓶片产能。
• 硫磺产能：公司参控股硫磺产能合计约121万吨。
• 新材料项目：包括EVA、POE、ABS等，部分项目已投产，其余预计在2026-2027年投产。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 估值预期：当前股价对应估值分别为13/12/11倍，维持盈利预测。

风险提示

• 环保政策风险
• 安全生产风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 新建产能投产不及预期风险
• 产品价格及盈利能力下滑风险
• 地缘政治风险

市场走势与图表

• 市场走势图显示公司股价与市场指数的对比情况。
• 图表展示公司营业收入、归母净利润、价差走势及财务指标变化，突出业绩增长趋势。

相关研究报告

• 《荣盛石化（002493.SZ）-上半年业绩高速增长，大炼化龙头优势凸显》（2026-07-15）
• 《荣盛石化（002493.SZ）-炼化及聚酯盈利显著改善，2026年一季度业绩大幅增长》（2026-04-29）
• 《荣盛石化（002493.SZ）-炼化利润有望修复，硫磺提供业绩增量》（2025-12-29）

总结

荣盛石化凭借其“减油增化”策略、一体化优势及国际化布局，在2026年上半年实现业绩大幅增长，尤其在石化板块盈利显著提升。公司通过优化产品结构，提升高附加值产品占比，以及利用稀缺的成品油出口配额，增强了盈利弹性。未来，随着新材料项目的逐步投产及国际合作的深化，公司有望进一步提升竞争力与盈利能力。