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热点思考 | 选民反对，AI叙事的“逆风”？

核心内容

美国民众对数据中心基建的态度在过去一年内由支持转向反对，从地方争议演变为全国性、跨党派的民意。尽管选民反对情绪上升，但AI基础设施投资扩张的总体方向并未改变，其对AI“叙事”的影响仍需进一步观察。

主要观点

1. 选民反对情绪快速上升

   • 美国民众对数据中心的净支持率一年内下降68个百分点，截至2026年4月，净支持率为-17%。
   • 两党选民均以反对为主，反对行动已从零散转向组织化，数据中心反对组织数量在2026年一季度上升至833个。
   • 民众反对集中在电费成本上升和就业回报不足两个方面，电费平均上涨18%，而本地就业密度仅为配送中心的13%、办公物业的5%。

2. 选民反对对数据中心建设的影响

   • 数据中心建设分为五个阶段，其中选址和审批阶段最易受阻，约93%的受阻项目发生在该阶段。
   • 受阻项目并非全部终止，部分项目可修改设计、迁址或重启，未被直接否决。
   • 2025年，美国1560亿美元计划投资因反对而被阻断或延期；2026年一季度受影响投资额达1300亿美元，表明反对趋势正在加剧。

3. AI投资扩张仍在进行

   • 尽管存在地方反对，美国五大云服务商2026年上半年资本开支达3299亿美元，同比增长88%。预计全年资本开支将达7882亿美元，2027年可能进一步增长至1.09万亿美元。
   • 数据中心需求旺盛，空置率降至1.4%的历史低位，预租率达到80.1%，表明市场仍存在较强需求。
   • 选民反对可能抬升单位建设成本，2025年单位建设成本已达1106.2万美元/MW，部分项目因迁址或妥协方案导致成本上升。

4. 供给兑现延后，供需缺口扩大

   • 数据中心供给交付速度慢，电网接入排队时间平均达5年，导致建设周期拉长。
   • 2026年供需缺口预计为5.5GW，2027年可能扩大至11.9GW，供需平衡可能推迟至2030年。
   • 部分AI收入可能无法按原计划确认，年度经常性收入（ARR）兑现节奏也可能延后。

关键信息

• 数据中心建设阶段：从立项到运营通常耗时3-6年，其中选址和审批阶段是受阻的主要环节。
• AI渗透率提升：企业任意业务职能使用AI的比例由2025年11月的17.3%升至2026年8月的21.8%；付费使用AI产品的企业比例从7.5%提升至54.2%。
• 成本与就业问题：数据中心建设导致电费平均上涨18%，就业密度低，仅约50人/25万平方英尺，远低于配送中心和办公物业。
• 单位建设成本上升：2025年单位建设成本为1106.2万美元/MW，较2021年增长约24%。
• 供给缺口预测：2026年缺口为5.5GW，2027年预计扩大至11.9GW，供需平衡可能推迟至2030年。

风险提示

1. 美国金融条件收紧：利率、汇率及资产价格波动可能加大，影响居民和企业部门的财务状况。
2. 地缘政治冲突升级：如美伊冲突持续，可能加剧原油价格波动，干扰全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。
3. 美联储超预期转“鹰”：若通胀韧性超出预期，可能影响未来降息节奏。

报告总结

尽管美国选民对数据中心建设的反对情绪上升，但并未改变AI基础设施投资扩张的总体趋势。AI渗透率和付费率持续增长，表明市场需求强劲。选民反对主要集中在选址和审批阶段，可能增加建设成本和延缓项目落地，但项目仍可通过迁址或调整方案继续推进。预计到2030年，美国数据中心供需才可能达到平衡，部分AI收入确认时间或将延后。居民反对虽对AI基建落地效率产生影响，但难以逆转其扩张方向。