20240802-建信期货-油脂月度报告_下方支撑犹存_油强粕弱延续_11页_1mb

农产品研究报告总结

市场状况分析

国际大豆市场： 全球大豆产量创纪录且产能逐步释放，供应压力显著，需求因经济和养殖环境而放缓。美国大豆处于关键生长期，天气良好但缺乏炒作题材，期货价格承压；加拿大油菜籽产量增长，供需略有改善。

棕榈油市场： 产量因库存累库缓慢和出口表现良好存在支撑，供应压力与国内竞争并存，期价呈现区间震荡。

国内油脂：

• 棕榈油： 库存升至4个月高点，进口利润倒挂，买船积极性低，库存缓慢累积。
• 豆油： 随需求减弱而略显疲弱，但相对棕榈油具有性价比优势。
• 菜油： 库存增长明显，需求疲软，价格表现最弱。

关键因素

• 美国和加拿大关键产区天气正常，产量预期上升，天气炒作空间有限。
• 印度采购趋缓可能引发进口竞争。
• 国内行政政策对油脂品种进行结构性导向，促使需求向豆油、棕榈油转移。

投资建议

综合判断：
国际大豆宽松预期和需求减缓使油脂价格面临压制，但天气、供需缺口推动阶段性反弹；国内油脂库存分化，品种结构性机会明显；预计宽幅震荡趋势延续。

操作建议：
棕榈油下有支撑，仍以偏强震荡为主，关注进口窗口政策；
豆油需求相对较好，阶段性反弹可考虑操作；
菜油库存相对较高，需关注季节性需求改善。