20260821-国信证券-重庆银行-601963.SH-2026年半年报点评_净息差上行_对公贷款增长强劲_4页_180kb

报告摘要

重庆银行（601963.SH）2026年半年报点评总结

核心内容

重庆银行2026年上半年业绩表现稳健，营收和归母净利润分别同比增长 $10.8%$ 和 $10.3%$，延续双十增长态势。尽管增速较一季度略有放缓，但公司整体经营状况良好，业绩持续改善。公司维持“优于大市”的投资评级，主要得益于负债端成本下降带来的净息差走阔，以及对公贷款的强劲增长。

主要观点

净息差上行，净利息收入高增：2026年上半年净息差为1.46%，同比提升7bps。净利息收入达到73.89亿元，同比增长 $28.0%$，主要受益于负债成本大幅下降。
对公贷款增长强劲：贷款总额达0.58万亿元，较年初增长9.6%。其中，对公贷款余额0.46万亿元，同比增长12.9%，占贷款总额的79.8%，较年初提升约2.3个百分点。
零售贷款持续下降：零售贷款期末余额为886亿元，较2025年6月末高点下降110亿元。
信贷结构优化：新增贷款主要投向政信类领域，2025年新增贷款中政信类相关行业占比达88.3%，期末余额占比58.9%，较年初提升2.8个百分点。
资产质量改善：2026年6月末不良贷款率降至1.11%，较年初下降3bps；拨备覆盖率稳定在247.3%左右，显示公司风险抵御能力增强。
盈利能力提升：年化加权平均ROE达到12.03%，同比提升51bps，显示公司盈利能力有所增强。

关键信息

财务表现

营收与净利润：2026年上半年营收84.86亿元，同比增长 $10.8%$；归母净利润35.18亿元，同比增长 $10.3%$。
ROA与ROE：年化平均ROA为0.71%，同比下降3bps；年化加权平均ROE为12.03%，同比提升51bps。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为62.6/69.4/78.7亿元，同比增速分别为 $10.7% / 10.9% / 13.3%$。

资产与负债结构

资产总额：2026年6月末为1.11万亿元，同比增长7.3%。
负债端改善：计息负债成本率降至1.88%，同比下降41bps。
存款增长：存款总额同比增长17.0%，存款占比提升至66.19%。
贷存比：持续上升，从2024年的90%增至2026年的92%。

投资建议

估值水平：2026-2028年PB值分别为 $0.57x / 0.53x / 0.49x$，显示公司估值处于低位。
区域优势：重庆银行地处川渝地区，作为国家战略核心承载区域，资产扩表潜力大。
风险提示：宏观经济复苏不及预期可能对净息差和资产质量造成负面影响。

财务预测与估值

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	136.8	151.1	171.3	194.7	219.3
净利润（亿元）	55.2	61.1	67.6	75.0	84.9
归母净利润（亿元）	51.2	56.5	62.6	69.4	78.7
EPS（元）	1.38	1.53	1.71	1.90	2.17
BVPS（元）	15.56	16.11	17.36	18.72	20.29
PB	0.63	0.61	0.57	0.53	0.49

业绩增长归因

归因因素	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
生息资产规模	11.4%	19.8%	15.1%	14.9%	13.2%
净息差	-13.9%	2.7%	5.4%	2.3%	-0.0%
手续费净收入	4.5%	-4.4%	-1.9%	-1.0%	-0.4%
其他非息收入	1.7%	-7.5%	-5.3%	-2.5%	-0.2%
业务及管理费	-1.7%	0.8%	0.0%	0.0%	0.0%
资产减值损失	1.8%	-4.7%	-3.6%	-2.6%	0.7%
其他因素	0.1%	3.9%	1.0%	-0.1%	0.0%

总结

重庆银行2026年上半年业绩表现稳健，净息差上行和对公贷款增长是主要驱动力。尽管非息收入有所下滑，但公司通过优化信贷结构和降低负债成本，实现了净利息收入的快速增长。不良率持续改善，拨备覆盖率稳定，显示公司资产质量稳步提升。在区域战略优势和负债端优化的双重支撑下，公司基本面持续改善，未来盈利增长可期，因此维持“优于大市”的投资评级。然而，宏观经济复苏不及预期仍是潜在风险。

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