20260827-国信证券-杭州银行-600926.SH-2026年半年报点评_对公信贷投放强劲_净息差上行_4页_180kb

杭州银行（600926.SH）2026年半年报点评总结

核心内容

杭州银行2026年上半年业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长，展现出较强的盈利韧性。公司对公信贷投放持续强劲，净息差上行，带动净利息收入高增，同时手续费净收入也保持增长，非息收入则因其他非息收入大幅下降而有所下滑。资产质量保持优质，不良贷款率稳定，拨备覆盖率处于较高水平，显示出公司良好的风险控制能力。

主要观点

• 业绩增长：2026年上半年实现营收210.5亿元，同比增长4.7%；归母净利润128.1亿元，同比增长9.9%。
• 净息差改善：净息差同比上行4bps至1.39%，主要得益于负债端成本的大幅下降，生息资产平均利率下降39个基点，计息负债平均利率下降38个基点。
• 对公信贷高增：对公贷款余额0.88万亿元，较年初增长14.1%，前两大行业为水利环境公共设施管理业和租赁和商务服务业，合计占比达59.8%。
• 零售信贷承压：零售信贷余额0.28万亿元，较年初下降6.1%，个人经营贷款和按揭贷款均有所下降。
• 资产质量稳健：不良贷款率连续多个季度稳定在0.76%，加回核销处置后的年化不良生成率同比下降约11bps，不良认定严格，逾期率、90+逾期率和关注率均处于低位。
• 拨备覆盖率高位：期末拨备覆盖率472%，虽较3月末下降约9个百分点，但绝对水平仍处同业前列。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与利润：营收同比增长4.7%，净利润同比增长9.9%，盈利增长趋势持续。
• 净利息收入：同比增长19.2%，占营收总额的74.1%，是主要盈利来源。
• 手续费净收入：同比增长16.5%，占营收总额的12.9%，受益于理财业务高增。
• 资产与负债规模：截至2026年6月末，资产总额2.47万亿元，存款总额1.50万亿元，贷款总额1.16万亿元，分别同比增长4.5%、4.1%和4.3%。
• 股息率与市净率：预计2026-2028年股息率将从4.6%提升至5.9%，市净率从0.82x降至0.65x。

投资建议

• 评级：维持“优于大市”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为213亿元、241亿元和271亿元，同比增长分别为12.1%、13.1%和12.3%。
• 估值水平：当前股价对应2026-2028年PB值分别为0.82x、0.73x和0.65x，估值处于低位，具备一定的投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济复苏不及预期，可能对公司净息差和资产质量产生负面影响。

财务指标概览

总结

杭州银行在2026年上半年展现出良好的盈利能力和资产质量，对公信贷持续高增，净息差改善显著，带动净利息收入大幅增长。尽管零售信贷承压，但公司整体表现稳健，预计未来三年仍将保持稳定增长，盈利能力逐步提升，估值持续走低，具备投资价值。然而，需关注宏观经济复苏不及预期带来的潜在风险。