20250310-中原期货-铜铝周报_美元指数回落_铜铝关注前高_35页_4mb

美元指数回落，铜铝关注前高

核心内容总结

1. 本期观点概述

• 铜：宏观面利好与基本面支撑共同作用，铜价有望突破80000元/吨。当前铜精矿TC跌至负值，国内库存下降，市场紧张气氛加剧。
• 电解铝：国内复产推进，库存开始下滑，“金三银四”预期增强，铝价有望突破21000元/吨。国内电解铝成本下降，行业利润回升。
• 氧化铝：基本面维持小幅过剩，成本支撑存在但上涨动力不足，预计价格偏弱运行。国内氧化铝出口窗口关闭，海外价格进一步下跌。

2. 市场行情回顾

铜市场

• 现货价格：铜现货价格周度上涨，长江有色市场铜均价为78910元/吨，环比上涨1980元/吨。
• 期货价格：沪铜2504合约收盘价为78230元/吨，环比上涨1520元/吨；LME3个月铜价格为9602美元/吨，环比上涨241美元/吨。
• 库存变化：上期所铜库存环比下降，LME铜库存环比下降。
• 升贴水：升贴水维持贴水状态，LME铜升贴水转负。

电解铝市场

• 现货价格：铝现货价格维持贴水，长江有色市场铝均价为20870元/吨，环比上涨250元/吨。
• 期货价格：沪铝2504合约收盘价为20820元/吨，环比上涨180元/吨；LME3个月铝价格为2689美元/吨，环比上涨85美元/吨。
• 库存变化：电解铝社会库存开始下滑，铝棒社会库存也有所下降，上期所铝库存环比下降。
• 升贴水：LME铝升贴水维持升水状态，但部分升贴水小幅回落。

氧化铝市场

• 现货价格：氧化铝现货价格指数小幅下跌，河南、山西等地价格维持稳定。
• 期货价格：氧化铝2505合约收盘价为3268元/吨，环比下跌95元/吨。
• 库存变化：氧化铝期货库存持续增加。
• 基差：河南、山西氧化铝基差有所上升。

3. 主要逻辑分析

铜

• 宏观面：国内政策利好释放，海外关注美国加征关税风险及俄乌谈判进展。
• 基本面：铜精矿TC跌至负值，国内库存下降，市场紧张。
• 整体逻辑：美元指数回落支撑铜价，关注能否突破80000元/吨。

电解铝

• 宏观面：国内政策利好，海外关注美国加征关税风险及俄乌谈判进展。
• 基本面：国内电解铝复产推进，库存下滑，“金三银四”预期支撑消费。
• 整体逻辑：美元指数回落支撑铝价，关注能否突破21000元/吨。

氧化铝

• 宏观面：国内外政策变化及经济数据影响。
• 基本面：国内氧化铝出口窗口关闭，海外价格下跌，国内产能维持过剩。
• 整体逻辑：成本支撑存在，但上涨动力不足，预计价格偏弱运行。

4. 风险提示

• 铜：国内外宏观政策及经济数据变化；国外铜矿供应因素。
• 电解铝：国内外宏观政策及经济数据变化；铝锭社会库存变化；电解铝限电限产情况。
• 氧化铝：国内外宏观政策及经济数据变化；国内外铝土矿供应变化；氧化铝限产复产情况。

5. 周度要闻回顾

• 铜进口：2025年1-2月中国未锻轧铜及铜材进口量同比下滑7.2%。
• 印尼政策：印尼允许矿业公司在不可抗力情况下出口未加工矿石。
• 美国关税：美国将对进口钢铁和铝征收25%关税，3月12日生效。
• CPI数据：2025年2月CPI同比负增长，主因春节错月及天气和促销因素。

6. 下周宏观前瞻

• 中国2月CPI同比：-0.7%，重要性★★★。
• 中国2月PPI同比：-2.2%，重要性★★★。
• 美国2月核心CPI同比：3.2%，重要性★★★。
• 美国2月CPI同比：2.9%，重要性★★★。

7. 下游消费情况

• 铜：精铜制杆企业开工率环比下滑，但部分企业开工率同比上升。
• 电解铝：铝加工龙头企业开工率环比上涨，原生铝合金、铝板带、铝箔等板块表现较好，铝线缆开工率持平。

8. 成本与利润分析

• 铜：铜精矿TC跌至负值，现货市场紧张。
• 电解铝：电解铝成本下降，行业利润回升。
• 氧化铝：行业成本维持稳定，利润小幅上升，但整体仍偏弱。

9. 供需分析

• 供应：氧化铝开工率小幅提升，但产量增量有限；电解铝复产推进，产能持续释放。
• 需求：下游消费维持增长趋势，但部分板块仍存在不确定性。

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