20230818-交银国际证券-游戏承压_广告及直播仍为增长驱动；维持买入_8页_439kb

哔哩哔哩(BILIUS) 2023年2季度业绩分析总结

哔哩哔哩(BILIUS)发布2023年2季度业绩报告, 收入为53亿元人民币, 同比增长8%, 符合预期。调整后净亏损为96亿元, 同比收窄51%, 主要受益于毛利率提升(同比+8个百分点至23%)和营销费用控制(同比降22%)。广告收入同比增长36%, 主要源于产品优化和效率提升, 成效广告增速高达60%。直播收入同比增长32%, 持续发力"点直融合"战略。2季度游戏收入同比下降15%, 原因缺乏新游上线和老游戏衰退, 此外下调了三季度和全年游戏收入预期。

报告维持"买入"评级, 调整2023/24年收入预期各6%, 目标价微调至25美元/191港元, 对应2024年市销率27倍。主要风险包括新游成功率低于预期和游戏收入不确定性。公司基本面显示DAU/MAU环比增长, 用户时长同比增22%, 盈利压力略有缓解, 但游戏业务仍存波动。

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