20160819-中泰证券-动态CDN专题报告_网络直播_游戏井喷_动态加速需求爆发_20页_1mb
报告摘要
中小盘动态CDN专题报告总结
核心内容
本报告聚焦于动态CDN技术在互联网行业中的重要性及其市场潜力，分析其相较于静态CDN的优势，探讨其在不同应用场景中的需求增长，以及国内CDN服务商的市场格局和竞争态势。报告还提出了具体的投资策略及个股推荐，并提示相关风险。
主要观点
1. 动态CDN是下一代技术爆点
- 动态CDN通过优化算法和路由策略，提供更高效的资源分发，解决网络访问响应速度慢的问题。
- 相较于静态CDN，动态CDN更适用于实时交互类场景，如网络直播、游戏、电子商务等。
- 动态CDN能够显著降低访问时延，提升用户体验，带来巨大的经济价值。
2. 网络直播推动动态CDN需求爆发
- 2016年网络直播视频井喷，催生了对动态CDN的强烈需求。
- 市场空间估测达105亿元，其中网络直播占约33%，预计2016年CDN市场空间可达百亿。
- 动态CDN在视频直播、电子商务、网络游戏等场景中需求旺盛，行业渗透率有望进一步提升。
3. 云技术和运营服务成为竞争焦点
- CDN与云计算的融合是未来趋势，客户需要的是“综合CDN服务方案”。
- 云服务商如阿里云、腾讯云具有技术优势，而传统CDN厂商如网宿科技、蓝汛科技则拥有先发优势。
- 新兴企业如网心科技凭借共享经济模式和技术创新有望实现弯道超车。
关键信息
1. 市场规模与增长
- 2016年CDN市场空间预计达105亿元，增速高达50%。
- 韩国CDN渗透率90%，北美80%，而我国仅17%，释放空间巨大。
2. 技术原理与价值
- 动态CDN通过动态路由优化技术，实现更优的资源分发路径。
- 相较于静态CDN，动态CDN不依赖缓存机制，优化传输协议，提升服务效率。
3. 重点公司分析
- 迅游科技 (300467.SZ)：网游加速器行业龙头，拥有智能路由导航技术，受益于虚拟现实、网络游戏等爆发。
- 高升控股 (000971.SZ)：明确资本转型方向，布局IDC、CDN、APM等云服务领域，打造云服务龙头。
- 网宿科技 (300017.SZ)：CDN行业龙头，具备技术、平台和品牌优势，积极拓展云服务和全球市场。
投资策略及建议
1. 个股选取逻辑
- 应用场景个性化需求：推荐在细分领域有领先优势的公司，如迅游科技。
- 未来技术发展：关注CDN+云计算+云服务融合的企业，如迅游科技、网宿科技。
- 产业链协同发展：推荐IDC+CDN一体化服务的公司，如网宿科技、高新控股、光环新网。
- 市值弹性：建议关注迅游科技、高新控股等具备高成长性的公司。
2. 可比公司估值比较
| 公司名称 | 证券代码 | 收盘价 (08-18) | 2015 EPS | 2016E EPS | 2017E EPS | 2015 PE | 2016E PE | 2017E PE | 市值（亿） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 迅游科技 | 300467.SZ | 58.74 | 0.38 | 0.53 | 0.72 | 154.58 | 111.48 | 81.50 | 98.4 |
| 高升控股 | 000971.SZ | 25.85 | 0.01 | 0.49 | 0.70 | 2,585.00 | 53.27 | 36.75 | 111.4 |
| 网宿科技 | 300017.SZ | 70.94 | 1.19 | 1.72 | 2.55 | 59.76 | 41.33 | 27.79 | 562.8 |
| 光环新网 | 300383.SZ | 37.90 | 0.21 | 0.45 | 0.71 | 180.48 | 85.13 | 53.01 | 274.1 |
| 帝联科技 | 831402.OC | 5.32 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | 1.3 |
| 蓝讯 | CCIH | 19.00 | 0.82 | 0.00 | 0.00 | 23.17 | N/A | N/A | 12.0 |
| 世纪互联 | VNET.O | 9.20 | N/A | -0.91 | -0.75 | N/A | -10.14 | -12.33 | 8.0 |
3. 投资评级
- 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
- 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
- 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。
风险提示
- 动态加速需求不及预期
- 视频直播等竞争加剧
- CDN行业竞争加剧
附：重点公司推荐
迅游科技 (300467.SZ)
- 网游加速器行业龙头，拥有智能路由导航技术。
- 支持超过13,000款网游，累计注册用户超8,000万，活跃用户超600万。
- 与英雄互娱战略合作，布局移动端和虚拟现实加速市场。
高升控股 (000971.SZ)
- 明确资本转型方向，专注于IDC、CDN、APM等云基础服务。
- 2015年重组收购高升科技，实现业绩扭亏为盈。
- 拓展“云、管、端”全产业链布局，与多家行业领先企业合作。
网宿科技 (300017.SZ)
- A股CDN唯一上市寡头，拥有80%市场份额。
- 积极拓展海外市场，设立爱尔兰、印度子公司。
- 提供“托管/计算+加速+安全”的一站式云服务，业绩增长潜力大。
图表目录
- 图表1：CDN内容分发示意图
- 图表2：CDN对网络的优化作用
- 图表3：CDN技术历史进程
- 图表4：CDN加速工作原理
- 图表5：CDN原理类比电影发行
- 图表6：正常访问和CDN动态加速模式对比
- 图表7：网络加速给企业带来的经济价值
- 图表8：网络加速给个人带来的体验
- 图表9：静态CDN技术工作原理
- 图表10：动态CDN技术工作原理
- 图表11：视频直播类APP及融资
- 图表12：网络社交用户规模及同比增长
- 图表13：国内CDN市场规模估测百亿空间
- 图表14：动态CDN应用的一些主要场景
- 图表15：动态CDN应用占比占大头
- 图表16：2016年4月CDN在各行业中渗透率及同比
- 图表17：网游、视频等对加速的刚性需求类比
- 图表18：不同CDN服务商优劣势横向对比
- 图表20：不用日常应用模式对CDN的需求
- 图表21：可比公司盈利预测与估值比较
- 图表23：智能导航技术解决网络传输拥塞问题
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