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铜市场周报总结（2026年10月12日）

核心内容概述

2026年10月，铜市场整体呈现多空交织、震荡运行的态势。国庆假期期间，伦铜价格先抑后扬，与节前走势基本持平；国内沪铜价格在复市后略有上移，但涨幅较小。市场主要受到供应端扰动和需求端复苏节奏的影响，同时美元强势对铜价形成压制。

主要观点

• 宏观环境：假期期间美国核心PCE回落，非农数据超预期走低，导致10月降息预期降温；然而，美元指数在美债收益率高位支撑下强势上行，压制铜价估值。
• 供应端：铜矿供应持续紧张，智利铜矿工会罢工、巴拿马铜矿地震以及Codelco旗下El Teniente事故频发，导致铜精矿TC不断刷新历史极值，矿紧格局持续向冶炼端传导。国内电解铜产量在9月环比下降，10月预计继续收缩。
• 需求端：节后下游加工企业开工率部分回升，但整体复工节奏偏慢，以刚需备货为主，国内社会库存小幅累积，但整体仍处于低库存格局。
• 库存变化：LME铜库存小幅去化，COMEX库存创历史新高，全球呈现“非美去库、美国累库”格局，但趋势有所放缓。SHFE铜库存大幅上升，反映国内去库节奏尚未完全恢复。
• 价格表现：电解铜价格小幅上涨，但升贴水明显回落，显示市场对铜价的预期有所降温。无氧铜杆价格微涨，铜精矿价格继续走低，精废价差维持高位。

关键信息

1. 市场价格变动

2. 库存数据

3. 供应端分析

• 铜精矿TC持续走低，显示供应紧张。
• 铜精矿港口库存小幅下降，反映供应端压力有所缓解。
• 国内电解铜产量环比下降，10月预计继续收缩，显示供应端存在不确定性。

4. 需求端分析

• 下游加工企业节后开工率部分回升，但整体恢复缓慢。
• 铜材价格微涨，但产能利用率未见明显提升。
• 精铜杆成交量维持稳定，显示需求端仍有支撑。

后市展望

• 短期趋势：铜价预计维持高位震荡，核心支撑来自矿端紧缺和低库存格局。
• 风险因素：需关注10月FOMC会议对美元走势的影响，以及节后需求恢复情况。
• 价格压制因素：美元指数强势运行，限制铜价上行空间。

结论

铜市场短期内将受供应紧张和低库存支撑，但美元走强与需求复苏缓慢将对价格形成压制。投资者需密切关注10月FOMC会议及节后需求恢复情况，以判断铜价走势。

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