20210609-中泰证券-晨会聚焦_9页_481kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了中泰证券研究所于2021年6月9日发布的多份行业研究报告，涵盖化妆品、电新汽车、环保公用、非银金融、零售等多个领域，重点分析了各行业的投资机会、市场趋势及风险提示。

医美细分II：光电设备

主要观点

• 行业空间：光电医美设备市场年复合增长率（CAGR）达15%以上，对标海外市场有望突破百亿规模。
• 驱动因素：下游扩张、需求渗透、技术更新三大因素共同推动光电医美设备需求增长。
• 市场格局：目前由进口品牌主导，CR3（前三品牌）市场占有率约40%，代表企业包括Alma、科医人、奇致激光等。
• 技术分类：光电设备按能量源分为光类（激光、脉冲光）、电类（射频）、声类（超声波），其中光类为主流项目，竞争最为激烈。
• 投资机会：短期关注爆品打造，长期关注产品矩阵建设。建议关注复锐医疗科技、华东医药、昊海生科、普门科技、奇致激光等企业。

汽车智能化专题

主要观点

• 商业化路径：包括应用场景、技术路线、算法是否自研三个维度。纯视觉方案具备成本优势，多感知融合方案具备可靠性优势。
• 产业演进：智能化将经历“车端竞争”和“云端竞争”两个阶段，车端竞争主要围绕硬件、算法、算力，云端竞争则依赖车队规模和算力平台。
• 供应链趋势：感知技术率先爆发，未来将逐步向云端延伸，如V2X、生态应用等。
• 整车行业变化：智能化推动整车市场集中度提升，传统周期性特征减弱。
• 投资建议：关注具备技术与生态优势的企业，预计2021-2023年归母净利润将稳步增长，EPS分别为0.43/0.55/0.69元。

上海环境（601200）：大固废业务

主要观点

• 公司背景：公司为上海城投系唯一上市环保企业，资金实力雄厚，拥有约80%的上海市生活垃圾处置能力。
• 业务布局：固废处理业务覆盖全国多个省份，布局餐厨、建筑垃圾、危废医废等综合处理，逐步向全国性城市环境服务商转型。
• 碳市场机会：受益于“双碳”目标，垃圾焚烧企业可通过CCER交易获得额外收益，2020年测算可带来约3,764.5万元收益。
• 财务预测：预计2021-2023年EPS分别为0.66、0.73、0.80元，净利润有望持续增长。
• 风险提示：政策推进、项目进度、市场竞争、CCER重启等不确定性。

美团-W（3690.HK）：2021Q1点评

主要观点

• 业绩表现：Q1营收370亿元，同比增长121%；但经调整盈利为-39亿元，同比下滑。
• 核心业务增长：餐饮外卖GMV达1,427亿元，同比增长100%；到店酒旅收入66亿元，同比增长113%。
• 新业务投入：新业务分部收入99亿元，同比增长136%，但经营亏损扩大，预计全年亏损将超240亿元。
• 用户拉新：Q1新增交易用户5,870万人，其中50%来自美团优选，社区电商推动用户下沉。
• 风险提示：骑手成本上升、用户增长放缓、广告收入增速下滑、新业务亏损扩大等。

京东集团（9618.HK）：2021Q1点评

主要观点

• 业绩表现：Q1营收2,032亿元，同比增长39%；Non-GAAP净利润40亿元，同比增长33%。
• 用户增长：年活跃买家达5亿人，下沉市场贡献主要增量，用户质量显著提升。
• 品类优化：非电品类收入占比达41%，毛利率和净利率稳步改善。
• 供应链开放：加强与抖音、快手等平台合作，开放供应链体系，提升平台变现能力。
• 风险提示：下沉市场拓展不及预期、物流外单增长放缓、社区团购投入加大等。

拼多多：2021Q1财报解读

主要观点

• 业绩表现：Q1营收222亿元，同比增长239%；Non-GAAP净利润-19亿元，亏损收窄。
• 用户增长：年活跃买家达8.24亿人，同比增长31%，用户ARPU值为91元，仍低于阿里。
• 品牌入驻：品牌商家数量大幅增长，百亿补贴和多多买菜推动平台货币化率提升。
• 战略投入：持续加码百亿补贴和多多买菜，短期拖累盈利和现金流。
• 风险提示：社交流量见顶、平台形象不佳、物流成本上升、金融业务风险等。

唯品会：2021Q1财报解读

主要观点

• 业绩表现：Q1营收284亿元，同比增长51%；Non-GAAP净利润17亿元，净利率达6.0%。
• 用户增长：活跃买家达4,580万人，同比增长55%，复购用户数显著提升。
• 品类优势：男装和体育用品增长显著，品牌合作深化，定制商品转化率更高。
• 财务指标：毛利率小幅回升，营销与履约费用率优化，经营现金流保持稳定。
• 风险提示：流量成本上升、服饰品类优势减弱、物流费用超预期、金融业务风控不足等。

风险提示总结

• 经济下行风险：可能影响各行业盈利能力。
• 行业竞争加剧：尤其在电商、汽车智能化等领域。
• 政策不确定性：如碳交易市场启动、反垄断监管等。
• 技术与市场风险：如新品开发、营销效果、算法自研能力等。
• 财务与经营风险：如新业务亏损扩大、现金流压力、信用减值等。

投资建议总结

• 医美行业：关注复锐医疗科技、华东医药、昊海生科、普门科技、奇致激光等具备产品矩阵和渠道协同能力的企业。
• 汽车智能化：关注具备技术优势和生态布局的供应链企业，以及整车厂商。
• 环保公用：建议关注上海环境，受益于固废业务扩张及碳交易政策红利。
• 零售行业：美团、京东、拼多多等平台企业均有不同增长路径，需关注其业务模式与市场策略。

注：以上内容基于2021年6月9日的行业研究报告，仅供参考，不构成投资建议。