财政系列报告之八：财政有哪些方法筹钱？-20190625-光大证券-12页_1mb

财政有哪些方法筹钱？总结

核心内容

中国当前处于金融周期的下行阶段，同时面临中美贸易摩擦和内外需下行压力，因此“宽财政”政策对经济稳定具有重要作用。财政扩张的融资方式主要分为预算内和预算外两类，预算内包括国债、预算稳定调节基金、政府性基金调入、国有资本经营预算调入、结转结余资金等；预算外包括地方政府专项债、融资平台扩张、政策性银行融资、专项建设基金、PSL等。

主要观点

• 财政扩张的必要性：在经济下行压力较大的背景下，财政扩张是维持经济增长的重要手段。
• 预算内融资方式：国债是主要手段，包括赤字国债、建设国债、特别国债等；中央和地方预算稳定调节基金、政府性基金预算调入、国有资本经营预算调入、结转结余资金等也可用于财政扩张。
• 预算外融资方式：地方政府专项债、融资平台、政策性金融债、专项建设基金和PSL等，虽然受到监管，但仍有扩展空间。
• 政策导向：在经济增速下行压力大的年份，政策通常会有所放松，以促进基建投资和财政扩张。
• 隐性债务问题：地方政府隐性债务规模较大，但目前受到严格监管，扩展空间有限。
• 财政扩张能力：预算内债务扩张能力相对较大，但隐性债务监管对整体财政扩张形成制约。

关键信息

预算内财政融资方式

预算外财政融资方式

短期可用的财政融资方式

财政扩张潜力分析

• 地方政府债务限额与余额之差：截至2018年底，地方政府债务限额与余额之差为2.6万亿，其中北京、上海、广东、江苏、浙江等地区有较大融资空间。
• 专项债撬动基建投资：2019年专项债用于部分基建项目，如轨道交通、收费公路、城市供水等，可撬动约6300亿元的新增基建投资。

结论

财政扩张的融资方式在经济下行压力下具有重要作用，但需考虑政策监管和债务透明度问题。预算内方式如国债、预算稳定调节基金等仍有较大可操作空间，而预算外方式如专项债、融资平台等虽受监管影响，但在政策放松时仍可发挥积极作用。财政扩张需在合理控制债务风险的前提下进行，以确保经济稳定和可持续发展。