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铁矿：供需格局宽松 反弹做空为主

核心内容

一、供需格局分析

• 供给端：
  10月国内铁矿石产量预计将继续低位徘徊，受安全、环保等因素影响，近年来国内铁矿石产量偏低，2026年1-8月铁精粉产量同比减少1125万吨，降幅6.11%。
  进口方面，8-9月铁矿发运量回升，预计10月到港量将处于年内高位，铁矿石进口量同比增加4365万吨，增幅5.5%。其中澳大利亚进口增量最大，几内亚、巴西、秘鲁进口增量均超过500万吨。

• 需求端：
  9月钢厂盈利率大幅下降，247家样本钢厂高炉盈利率仅6.93%，表明钢厂利润不佳。
  尽管铁水产量仍维持在234万吨附近，处于偏高水平，但随着焦炭价格下跌，钢厂利润有望改善，因此10月铁水产量虽面临下行压力，但空间可能有限。
  从表观需求来看，10月仍处于钢材需求旺季窗口期，需求有望环比持稳。

二、库存与价格走势

• 库存情况：
  9月港口铁矿库存先降后增，整体较8月底小幅去化，但绝对库存仍处于同期高位。
  钢厂铁矿库存可用天数已处于年内偏高水平，预计10月铁矿库存可能继续累积。

• 价格表现：
  铁矿期货价格9月先涨后跌，截至9月30日，主力01合约收盘价702.5元/吨，较8月31日下跌24.5元/吨。
  港口PB粉价格9月震荡下行，截至9月30日为668元/吨，较8月31日下跌34元/吨。
  铁矿石国际运价9月冲高回落，但目前仍处于年内高位。

三、走势展望

• 铁矿供需格局整体宽松，叠加钢厂利润较低，预计10月铁矿价格可能跟随钢价出现阶段性反弹。
• 策略上建议逢反弹做空为主，短期不宜追空，需警惕价格波动风险。

主要观点

• 供给端：

  • 国内产量持续低迷，进口发运回升导致10月到港量偏高。
  • 供给端整体偏强，对价格形成支撑。

• 需求端：

  • 钢厂盈利率下降，铁水产量承压，但尚未出现大幅下滑。
  • 钢材需求仍处于旺季，对铁矿需求有一定支撑。

• 库存：

  • 港口与钢厂库存均处于偏高水平，预计10月库存将继续累积，对价格形成压力。

• 策略建议：

  • 10月铁矿可能阶段性反弹，但整体趋势仍偏空。
  • 建议在反弹时做空，短期不宜追空。

关键信息

• 2026年1-8月中国生铁产量同比下降3.1%，粗钢产量也同比下降3.1%。
• 9月钢厂盈利率降至6.93%，但铁水产量仍维持在234万吨附近。
• 铁矿石进口量同比增加，主要来自澳大利亚、几内亚、巴西、秘鲁。
• 铁矿石国际运价维持高位，可能对成本端产生支撑。
• 10月铁矿石到港量预计处于高位，库存可能继续累积。
• 铁矿与焦炭存在跷跷板效应，钢厂利润改善可能带动铁矿需求小幅回升。

风险提示

1. 海运费大涨：国际运价上涨可能增加成本，对铁矿价格形成支撑。
2. 供给端扰动：国内产量或进口发运出现异常波动，可能影响市场供需格局。

数据表格摘要

总结

铁矿市场在2026年9月表现出震荡下行趋势，期货价格先涨后跌，港口现货价格持续走弱，基差也有所走弱。从供需来看，供给端整体偏强，国内产量低位徘徊，进口发运回升，预计10月到港量将处于高位。需求端则受到钢厂利润下降的影响，铁水产量面临下行压力，但空间有限，叠加库存累积，市场整体呈现供需宽松格局。
10月铁矿价格可能跟随钢价阶段性反弹，但钢厂利润改善有限，策略上建议逢反弹做空，短期不宜追空。需关注海运费上涨及供给端扰动等风险因素。