20171115-中国银河国际证券-香港交易所-00388.HK-市场结构转型的最大受益者；升级至买入_7页_1mb

香港交易所（0388.HK）总结

核心内容

香港交易所（港交所）近期被分析师重新评估，认为其市场结构转型已带来显著变化，其作为传统周期股的形象已过时。分析师王志文将港交所评级由“持有”上调至“买入”，并上调了2017年和2018年的日均成交额及每股盈利预测，同时提高了目标价。

主要观点

• 市场结构转型：随着更多新经济公司选择在港交所上市，港交所的日均成交额预计将实现结构性增长。
• 新经济IPO推动增长：2017年至今，已有众安在线、阅文集团、雷蛇、易鑫等新经济股成功上市，这些公司带来了较高的成交量，成为推动港交所成交额增长的重要因素。
• 估值潜力：目前港交所的2018年市盈率为33.5倍，仅为周期中期的估值，分析师认为投资者尚未充分认识到其增长潜力。

关键信息

投资亮点

• 过去表现：2011年至2016年，港交所日均成交额从未超过700亿港元（2015年为例外），主要由于旧经济股IPO对成交量帮助不大。
• 新经济股影响：2017年至今，十大IPO中至少有四只属于新经济股，如众安在线、阅文集团、雷蛇和易鑫，显著提升了成交量。
• 成交量增长：阅文集团的成交量维持在18亿港元，成为交投第六活跃的股票；美图的成交量为3.7亿港元，位列港股第43位。此外，腾讯、舜宇光学、瑞声科技和中芯国际等TMT股也表现出较高的交投活跃度。

财务预测与表现

• 收入预测：预计2017年收入为11,640百万港元，2018年为13,233百万港元，同比增长12%和14%。
• 净利润预测：2017年净利润为7,432百万港元，2018年为8,730百万港元，同比增长28.8%和17.5%。
• 盈利预测：2017年每股盈利为6.06港元，2018年为7.03港元，分别同比增长27%和16%。
• 目标价与市盈率：目标价由246港元上调至287.6港元，基于40.9倍2018年市盈率，反映了对未来的积极预期。

市场结构与交易数据

• 日均成交额：2016年为660亿港元，2017年年初至今已达到840亿港元，预计2018年将增至1,100亿港元。
• 港股通贡献：2017年港股通贡献为11%，预计2018年将增至13.6%，显示出内地资金对港股市场的持续关注。

评级与预期

• 评级：买入（预期股价在未来12个月内上涨超过20%）。
• 目标价：287.6港元（+22%）。
• 分析师观点：认为港交所的估值仍处于周期中期，未来增长潜力未被充分认识，因此上调评级至买入。

财务指标概览

其他信息

• 市值：374.34亿美元
• 发行在外股数：12.316亿股
• 自由流通量：94.51%
• 52周交易区间：177.60 - 238.80港元
• 三个月日均成交量：1.744亿美元
• 分析师：王志文
• 联系方式：(852) 3698-6317 | cmwong@chinastock.com.hk

分析师保证

• 分析员确认报告内容反映其个人观点，且无利益冲突。
• 分析员在过去30天内未交易报告所涉及的股票，亦未在报告发布后3个营业日内交易。

免责声明

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版权信息

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