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公司业绩与市场表现总结

核心内容

公司于2021年3月23日发布2020年度业绩报告，整体表现稳健，业绩符合预期。2020年公司实现营业收入83.76亿元，同比增长34.68%；归属于母公司净利润4.45亿元，同比增长8.89%；扣非净利润3.84亿元，同比增长8.17%。尽管经营现金流为负，但公司新签订单快速增长，为未来业绩增长提供了保障。

主要观点

业绩增长与结构分析

• 营业收入：2020年公司营业收入达83.76亿元，同比增长34.68%，其中主营业务收入同比增长35.87%，主要得益于在建项目工作量增加。
• 净利润：归属于母公司净利润同比增长8.89%，扣非净利润同比增长8.17%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 单季表现：2020年第四季度营收24.21亿元，同比减少17.6%；但归母净利润同比增长20.89%，说明公司盈利能力在第四季度有所增强。

财务指标变化

• 毛利率：2020年毛利率为9.09%，同比下降0.41个百分点，主要由于新收入准则实施，部分销售费用计入营业成本。
• 净利率：归母净利率为5.44%，同比下降1.19个百分点。
• 期间费用率：整体期间费用率为4.73%，同比下降0.08个百分点，其中销售费用率降至0%，管理费用率上升0.5个百分点，财务费用率微升0.64个百分点。

新签订单与在手订单

• 新签订单：2020年公司新签合同金额达111.56亿元，同比增长24.91%，首次突破100亿元，显示出较强的市场拓展能力。
• 在手订单：报告期末在手订单总金额为322.14亿元，其中已签订但未开工项目金额36.98亿元，在建项目未完工部分金额112.97亿元，表明公司项目储备充足，业绩有保障。

关键信息

投资建议

• 预计公司2021年和2022年归母净利润分别为5.34亿元和6.25亿元，同比增长20%和17%。
• 动态市盈率分别为11.05倍和9.44倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 新签订单落地不及预期；
• 行业竞争持续加剧；
• 应收账款回收不及预期。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 职务：建筑、通信行业分析师
• 教育背景：本科及研究生毕业于复旦大学
• 工作经历：
  • 2014年加入中国航空电子研究所
  • 2016-2018年任职于长江证券研究所
  • 2018年加入中国银河证券研究院，担任通信、建筑行业组长
• 团队荣誉：
  • 2017年新财富第七名
  • Wind最受欢迎分析师第五名
  • 2018年担任央视财经频道节目录制嘉宾
  • 2019年获财经最佳选股分析师第一名

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券研究院

  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系：

  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤錫，电话：010-66568479，邮箱：gengyouyou@ChinaStock.com.cn