深度报告-20230301-华鑫证券-浦东建设-600284.SH-公司深度报告_转型成效初显_订单爆发奠定业绩基础_29页_1mb

浦东建设（600284.SH）公司深度报告总结

核心内容

浦东建设是上海浦东发展集团下属的唯一建筑施工上市公司，专注于城市基建投资与工程建设。公司具备强大的股东背景和完善的业务结构，近年来通过转型“科技型全产业链基建业务运营商”显著提升了盈利能力。2022年公司中标项目金额达167.88亿元，新签订单增长17%，展现出较强的抗风险能力和持续成长力。公司当前股价为7.31元，总市值71亿元，PE为10.9倍，给予“买入”投资评级。

主要观点

• 业务转型：公司已从传统施工企业转型为“投资建设商”，拓展设计、园区开发、环保等多元业务，盈利结构优化。
• 订单增长：2022年新签订单增长17%，订单稳定增长为未来业绩奠定基础。
• 政策支持：稳增长政策密集出台，专项债发行力度加大，推动基建投资加速，行业景气度提升。
• 长三角一体化：政策推动下，长三角基建需求增长，公司有望充分受益，中长期发展空间广阔。
• 财务优势：公司资产负债率合理，现金流状况良好，融资能力强，抗风险能力突出。

关键信息

公司概况

• 成立于1998年，2004年上市。
• 业务涵盖建筑工程施工、基础设施投资、园区开发、环保业务等。
• 拥有多种一级资质，具备较强的施工能力和技术优势。
• 股东为浦东新区国资委，浦发集团持股37%，资金和项目资源充足。

财务表现

• 2022年前三季度营收88.61亿元，归母净利润4.26亿元，同比分别增长21.72%和31.07%。
• 2022Q3毛利率和净利率逆势上升，分别为9.15%和4.85%。
• 2022年公司资产负债率为71.14%，账面现金和交易性金融资产合计75.34亿元，现金流状况良好。
• 人均产值和薪酬均高于行业平均水平，管理效率高。

盈利预测

• 2022-2024年收入预计分别为128.45亿、176.63亿、230.96亿元。
• EPS预计分别为0.67元、0.95元、1.32元。
• 当前PE为10.9倍，未来三年PE预计降至7.7倍和5.6倍。

风险提示

• 不可控因素带来的经济下行风险。
• 基建投资不及预期。
• 疫情对公司回款风险的影响。
• 公司转型不及预期。

行业分析

基建行业拐点

• 2022年国内经济承压，基建投资成为稳增长的重要手段。
• 专项债发行规模达5.12万亿元，增速达25.53%。
• 基建项目加速开工，行业景气度提升，龙头公司订单显著增长。

上海基建投资

• 2023年上海预计基建投资增量超2000亿元，浦东新区预计750亿元。
• 公司作为浦东基建主攻手，有望充分受益政策红利。

长三角一体化

• 一体化进程加速，带来区域基建增量，提升行业经济效率。
• 三省一市“十四五”期间规划项目投资总额逾16万亿元，2022年重大项目达1237项，投资约1.3万亿元。
• 公司具备丰富的长三角项目经验，有望在一体化进程中获得更多订单和业务机会。

转型与布局

战略转型

• 公司提出“一体两翼”战略，即以施工为主，发展科技与金融业务。
• 收购上海浦东建筑设计研究院，拓展设计能力，提升EPC业务水平。

技术与研发

• 研发费用率连续多年高于行业平均水平，2022Q3为3.49%。
• 拥有44项发明专利和130项实用新型专利，技术能力突出。

资金与融资

• 直接融资累计达112.50亿元，银行授信额度152.95亿元，未使用部分达129.52亿元。
• 融资渠道多元，流动性充足，支撑公司持续发展。

总结

浦东建设凭借其强大的股东背景、完善的资质体系、高效的管理能力和稳定的财务状况，已成为长三角地区基建领域的领先企业。在政策支持和市场需求的双重驱动下，公司订单增长显著，盈利水平稳步提升。随着长三角一体化进程的加快，公司有望进一步拓展市场，实现业绩的快速增长。当前估值较低，具备长期投资价值，建议“买入”。