20260808-国联期货-橡胶周报_厄尔尼诺显著强化_但结构机会优先于单边机会_22页_2mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本报告为2026年8月8日发布的橡胶周报，由国联期货研究所黎伟撰写。报告围绕橡胶市场供需、库存、价格走势及宏观经济因素展开分析，强调当前市场处于季节性弱势与长周期利好并存的格局，并提出相应的交易策略。

主要观点

1. 市场运行逻辑

• 厄尔尼诺显著强化，但对产量的影响预期仍在，市场结构机会优先于单边机会。
• 供应端：新割季逐步放量压制近月供应，但厄尔尼诺持续扰动全球产区，中长期减产预期形成底部支撑。
• 国内进口：1-6月天然胶进口同比微增，但天然胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，进口增量有限。
• 需求端：轮胎周度开工率环比大致持平，欧盟对华轮胎反倾销政策持续压制外需。
• 库存层面：国内天然胶延续去库，丁二烯库存高位且环比增加。
• 估值层面：国内橡胶加工亏损、泰标胶出口利润倒挂，RU盘面估值已处于合理低位。

2. 交易策略

• 短期操作：考虑买RU卖BR，把握结构机会。
• 中长期布局：逢低布局2701、2705远月多头，基于气候减产逻辑。

3. 风险提示

• 美联储政策变动
• 厄尔尼诺演化
• 终端需求不及预期
• 美伊地缘政治扰动原油价格

关键信息

供应端数据

• ANRPC成员国6月产量：93.8万吨，同比降3.4%。
• 1-6月累计产量：447.3万吨，同比降1.7%。
• 泰国橡胶6月产量：12.1万吨。
• 中国天然胶进口：1-6月同比微增，但标胶进口同比-10%。
• 混合胶进口数量：同比-0.3%。
• 国内天然胶社会库存：116.9万吨，环比降2.2万吨。
• 丁二烯港口库存：高位且环比增加，周五价格为10525元/吨，周内涨600元/吨（+6%）。

需求端数据

• 全钢产成品库存天数：持续关注，但未提及具体数值。
• 半钢产成品库存天数：弱项仍在，需关注。
• 中国天然橡胶月消费量：持续变化，但未提供具体数值。
• 出口数量：新充气橡胶轮胎出口当月值未提及具体数值。

库存与价格

• 天然胶社库：预计8月继续去库，但去库或有所放缓。
• NR库存：偏低，关注其正套机会。
• 丁苯+顺丁库存合计：未提及具体变化，但顺丁胶企业库存+贸易商库存环比增加。

亏损情况

• 天然胶平衡表：天然胶仍处于亏损状态，尤其是泰标胶。
• 国内橡胶加工亏损：持续存在。
• 泰标胶出口利润倒挂：影响市场情绪。

图表追踪重点

• 泰国原料价格同比较强：显示泰国橡胶价格走势。
• 国内产区降雨扰动频繁：影响橡胶供应。
• 橡胶仓库火灾事故：可能影响短期供应。
• 丁二烯价格反弹：周内涨幅显著。
• 天然胶国产量与进口：显示供需变化。
• 天然胶社库变化：反映市场去库情况。
• 丁苯+顺丁库存：关注合成胶库存变化。

结论

当前橡胶市场面临新割季供应压力与厄尔尼诺气候影响的双重挑战，但中长期减产预期为市场提供了支撑。建议投资者在短期关注结构机会，如买RU卖BR；中长期则可逢低布局2701、2705远月多头。同时，需密切关注美联储政策、厄尔尼诺发展、终端需求及地缘政治因素对市场的潜在影响。

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