医药生物行业2019半年报分析_行业集中过程的阵痛_21页_943kb

医药生物行业2019半年报分析总结

核心内容

2019年上半年，中国医药生物行业整体保持增长，但增速大幅下滑。行业营业收入和利润继续增长，但增速较上年同口径下降，其中利润增速创近年新低。医药品外贸逆差持续扩大，而医疗器械外贸基本平衡。行业毛利率和营业利润率均有所提升，但三费（销售、管理、财务费用）整体上升。

主要观点

• 行业整体表现：医药制造业营业收入同比增长8.50%，利润总额同比增长9.40%，增速较上年显著下降。
• 子行业分化明显：医疗器械和生物制品板块表现优异，归母净利增速在20%左右；医药商业板块次之，归母净利增速为7.9%；化学制剂和医疗服务板块增长缓慢，归母净利增速分别为2.7%和2.2%；中药板块出现2%左右的扣非净利润下滑。
• 政策与市场影响：国家政策支持、贸易摩擦和行业升级推动医疗器械进口替代加速；生物制品中疫苗板块长期向好，血制品库存消化完毕将启动新一轮景气度；化学制剂受集采影响，利润将下行，但创新药和CDMO业务仍有增长潜力；医疗服务关注CDMO及连锁医院的发展。
• 估值与涨跌幅：医药生物行业估值有所提升，但部分个股因基本面恶化出现大幅下跌，如ST辅仁、亚太药业等。

关键信息

行业整体数据

• 营业收入：11265.70亿元，同比增长8.50%
• 利润总额：1608.20亿元，同比增长9.40%
• 行业毛利率：42.93%，同比提升1.30个百分点
• 行业营业利润率：13.15%，同比提升0.4个百分点
• 三费总额：2532亿元（营业费用）、731.40亿元（管理费用）、114.50亿元（财务费用），三费同比上升1.38个百分点

各子行业表现

• 医疗器械：营收511.15亿元，同比增长14.70%；归母净利96.43亿元，同比增长27.91%
• 生物制品：营收470亿元，同比增长16.73%；归母净利74.92亿元，同比增长16.12%
• 医药商业：营收3488.5亿元，同比增长19.83%；归母净利89.96亿元，同比增长8.79%
• 化学制剂：营收1498亿元，同比增长11.88%；归母净利157亿元，同比增长5.2%
• 医疗服务：营收280亿元，同比增长17.4%；归母净利27.24亿元，同比下滑10.03%
• 中药：营收1046亿元，同比增长6.38%；归母净利133.81亿元，同比增长4.66%

高增长企业

• 医疗器械：乐心医疗、理邦仪器、健帆生物、凯利泰、欧普康视、安图生物等
• 生物制品：智飞生物、长春高新、我武生物、天坛生物等
• 医药商业：益丰药房、鹭燕医药、重药控股、英特集团、柳药股份、大参林、九州通等
• 化学制剂：天宇股份、海思科、普利制药、东诚药业、金城医药、仙琚制药、一品红等
• 医疗服务：金域医学、昭衍新药、通策医疗、泰格医药、爱尔眼科、润达医疗、药明康德等
• 中药：启迪古汉、泰合健康、盘龙药业、千金药业、西藏药业、昆药集团、片仔癀等

估值与市场表现

• 申万医药生物行业PE从年初的24.66倍上升至35.59倍，略低于历史均值
• 个股涨跌幅分化明显，如兴齐眼药、冠昊生物涨幅显著，而ST辅仁、亚太药业等跌幅较大

风险提示

• 政策推进不及预期
• 产品销售不及预期

投资建议

• 行业推荐：优异
• 关注重点：医疗器械、生物制品、医药商业、CDMO、连锁医院、创新药
• 谨慎关注：化学制剂、中药、医疗服务等板块的业绩可持续性

分析师信息

• 汪太森：分析师，执业证书编号S0590517110002，电话0510-85182970，邮箱wangts@glsc.com.cn
• 周静：分析师，执业证书编号S0590516030001，电话025-52857985，邮箱zhoujing@glsc.com.cn
• 夏禹：分析师，执业证书编号S0590518070004，电话0510-82832787，邮箱yuxia@glsc.com.cn
• 肖永胜：联系人，电话0510-82832787，邮箱xiaoys@glsc.com.cn

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总结

2019年上半年，医药生物行业整体保持增长，但增速放缓，显示出行业集中度提升和竞争加剧的趋势。医疗器械和生物制品板块表现突出，受益于政策支持和市场机遇，而化学制剂和中药板块则面临较大的增长压力。投资者应重点关注具备高增长潜力的细分领域和龙头企业，同时注意政策变化和市场风险。