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美国通胀降温，金银将继续反弹

核心内容

2026年8月17日发布的市场分析报告指出，近期美国通胀数据持续降温，市场对美联储加息的预期减弱，为贵金属价格提供了支撑。尽管上周贵金属价格出现冲高后回调的震荡走势，但整体仍处于阶段性反弹阶段，预计近期将呈震荡上行趋势，操作上建议以逢低做多为主。

主要观点

• 美国通胀数据：7月美国CPI同比上涨3.4%，环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.5%，环比增长0.2%，均符合预期，显示通胀压力进一步缓解。
• 美联储加息预期：市场对9月加息的预期从上周的55%降至33%，表明加息可能性降低，对金价形成利好。
• 非农数据：7月非农就业人口意外下降，进一步削弱了市场对美联储加息的预期。
• 零售销售与消费者信心：7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，消费者信心指数降至51，显示经济疲软迹象。
• 地缘政治风险：美伊局势紧张，伊朗与阿曼达成霍尔木兹海峡航道通航协议，但重开仍取决于美国是否履行条件，市场担忧冲突升级可能对贵金属形成支撑。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

• 贵金属走势：上周贵金属价格震荡，主要因美国通胀数据未超预期，市场对美联储加息预期下降，金价受到支撑。
• 利率预期：美联储观察工具显示，交易员预计9月加息概率为33%，低于上周的55%，表明加息预期减弱。
• 地缘政治影响：霍尔木兹海峡局势紧张，伊朗与阿曼达成通航协议，但重开仍需美国履行条件，地缘风险对金价形成支撑。
• 操作建议：维持贵金属阶段性反弹观点，操作上以逢低做多为主。

风险因素

• 美伊局势再度升级可能对市场产生较大冲击，需密切关注。

数据图表

• ETF持仓变化：黄金ETF总持仓较上周增加5.99吨，白银ETF持仓较上周增加139.14吨。
• CFTC非商业性持仓：黄金非商业性净多头增加，白银非商业性净多头也有所上升。
• 内外盘价差：沪期金与沪金T+D价差、沪期银与沪银T+D价差均显示市场活跃。
• 内外盘价格走势：黄金内外盘价格走势趋于一致，白银内外盘价格波动较大。
• 金银比价：COMEX金银比价显示黄金相对白银更具吸引力。
• 通胀预期变化：美国通胀预期下降，利好贵金属。
• 金价与美元走势：金价与美元指数呈负相关，美元走弱推动金价上涨。
• 金价与铜价格走势：金价与铜价走势基本一致，显示经济周期联动。
• 金价与VIX指数走势：VIX指数下降，市场风险偏好上升，金价受益。
• 金价与美国10年期国债收益率走势：国债收益率下降，金价上涨。
• 金价与原油价格走势：原油价格波动对金价影响有限。
• 金价与美国实际利率走势：实际利率下降，金价上涨。
• 美联储资产负债表：美联储资产负债表规模稳定，显示政策宽松。
• 美国政府债务：政府债务规模上升，增加市场对通胀和利率上升的担忧。
• 铂钯库存与比价：铂钯库存下降，比价波动显示市场供需变化。

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