核心内容
盛弘股份（300693.SZ）在2022年实现了业绩快速增长，营业收入和归母净利润分别同比增长47.16%和97.04%。公司主要业务涵盖工业配套电源、充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大产品线，其中充电桩和储能业务表现尤为突出，具备较强的海外市场拓展潜力。分析师张涵及团队对盛弘股份给予了“买入”评级，并对其未来三年的盈利增长进行了预测。
主要观点
- 业绩快速增长：2022年公司实现营业收入15.03亿元，归母净利润2.24亿元，业绩增长显著。
- 盈利能力提升：2022年毛利率为43.85%，净利率为14.87%，均有所提升，其中新能源电能变换设备毛利率增长尤为明显。
- 充电桩业务优势：公司拥有全系列充电桩产品，技术升级显著，第六代系统具备更高的稳定性和安全性，已与英国石油达成合作，积极拓展海外市场。
- 储能业务国际化：公司储能产品已通过欧美多国认证，海外市场营收占比高，未来有望受益于全球大型储能需求增长，实现更高增速。
- 投资评级与盈利预测：预计2023-2025年公司收入分别为23.1、33.2、44.9亿元，EPS分别为1.46、2.07、2.75元，当前股价对应PE分别为42.5、29.9、22.6倍，给予“买入”投资评级。
关键信息
2022年财务表现
| 指标 |
金额（亿元） |
| 营业收入 |
15.03 |
| 归母净利润 |
2.24 |
| 毛利率 |
43.85% |
| 净利率 |
14.87% |
产品线增长情况
| 产品线 |
销售收入（亿元） |
同比增长率 |
| 工业配套电源 |
5.12 |
26.69% |
| 充电桩 |
4.26 |
116.96% |
| 电池化成与检测设备 |
2.58 |
72.37% |
| 新能源电能变换设备 |
2.56 |
6.54% |
储能业务亮点
- 储能产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等。
- 海外市场营收占比高，主要销往欧洲和北美。
- 全功率范围（30-1000kW）储能变流器产品通过多项国际认证。
- 已在缅甸、印尼、泰国和非洲等地区建成一体化储能系统。
充电桩业务进展
- 公司拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列产品。
- 第六代充电桩系统采用TCU+CCU架构，提升产品易用性和稳定性。
- 具备事故预警功能，如起火、水浸、倾倒等。
- 与英国石油达成合作，进入其中国供应商名单，拓展海外市场。
盈利预测与估值
| 年份 |
收入（亿元） |
EPS（元） |
PE（倍） |
| 2023 |
23.1 |
1.46 |
42.5 |
| 2024 |
33.2 |
2.07 |
29.9 |
| 2025 |
44.9 |
2.75 |
22.6 |
风险提示
- 储能业务发展不及预期；
- 海外充电桩业务发展不及预期；
- 上游原材料供应短缺风险；
- 大盘系统性风险。
财务指标分析
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 营业收入增长率 |
47.2% |
53.9% |
43.5% |
35.3% |
| 归母净利润增长率 |
97.0% |
41.9% |
42.1% |
32.4% |
| 毛利率 |
43.9% |
42.5% |
41.8% |
41.6% |
| 净利率 |
14.9% |
13.7% |
13.6% |
13.3% |
| ROE |
21.0% |
23.7% |
26.1% |
26.5% |
| 资产负债率 |
53.0% |
56.0% |
57.5% |
58.1% |
研究团队介绍
- 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，覆盖光伏、风电、储能等领域。
- 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，覆盖光伏、储能领域。
- 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。
投资评级说明
- 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）。
- 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）。
- 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场以相应指数为基准。
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