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光期研究 双焦周报总结

核心内容概述

本周煤焦市场整体呈现上涨趋势，焦炭和焦煤价格均有所回升，同时库存变化与供需关系出现明显调整，焦企亏损有所缓解，钢厂盈利率维持低位。

主要观点

1. 价格走势

• 现货价格：焦煤和焦炭现货价格均上涨，其中焦煤价格涨幅较大。

  • 柳林低硫主焦煤上涨223元/吨
  • 山西中硫主焦煤上涨100元/吨
  • 蒙5#原煤进口提货价上涨5元/吨
  • 蒙3#精煤进口提货价上涨94元/吨
  • 天津准一焦炭上涨200元/吨
  • 日照准一焦炭上涨130元/吨
  • 吕梁准一焦炭上涨220元/吨
  • 唐山一级焦炭上涨220元/吨

• 期货价格：焦煤主力合约JM2701上涨37元/吨，焦炭主力合约J2701上涨17.5元/吨。

• 基差：焦煤与焦炭期货基差均走强，表明期货价格与现货价格之间的差距缩小。

• 价差：焦煤1-5合约价差走弱25.5元/吨，焦炭1-5合约价差走弱44元/吨，显示市场预期短期价格可能承压。

• 套利价差：焦炭/焦煤套利价差走弱，焦炭/铁矿套利价差走强，表明焦炭相对焦煤走弱，而焦炭相对铁矿走强。

• 螺纹/焦炭、热卷/焦炭价差：两者均走弱，显示焦炭需求相对螺纹和热卷有所下降。

关键信息

1.1 供应端

• 焦煤供应：

  • 523家样本煤矿原煤产量减少0.52万吨，精煤产量减少0.44万吨。
  • 主产区煤矿以安全生产为主，复工复产速度缓慢，焦煤供应维持低位。
  • 蒙煤通关量维持中位运行，甘其毛都口岸通关量高位回落。

• 焦炭供应：

  • 独立焦企产量减少，钢厂焦化厂产量增加。
  • 焦炭供应在第四轮提涨后，短期或维持低位。

1.2 需求端

• 钢厂需求：

  • 247家钢厂高炉产能利用率回升0.08%，铁水产量回升0.22万吨/日至236.82万吨/日。
  • 螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨，同比减少23.25万吨。
  • 钢厂盈利率回落，盈利钢厂占比约30%。

• 焦炭需求：

  • 终端需求小幅回落，但钢厂焦炭需求有所回升，采购积极性较好。

1.3 库存变化

• 焦炭库存：

  • 独立焦企焦炭库存去库4.84万吨。
  • 钢厂焦炭库存去库28.89万吨。
  • 港口焦炭库存去库7.98万吨。
  • 焦炭总库存去库43.11万吨。

• 焦煤库存：

  • 523家样本煤矿原煤库存减少0.87万吨，精煤库存减少14.12万吨。
  • 独立焦企焦煤库存增加24.03万吨。
  • 钢厂焦煤库存增加0.98万吨。
  • 港口焦煤库存减少4万吨。
  • 焦煤总库存增加11.15万吨。

• 库存可用天数：

  • 独立焦企焦煤库存可用天数增加，钢厂焦煤库存可用天数小幅变化。

1.4 焦企利润

• 焦企现货亏损缩小，目前亏损约86元/吨。
• 焦炭01合约亏损扩大，但焦炭现货亏损缩小。
• 双焦01合约盘面利润为-348.10元/吨，05合约为-284.83元/吨，09合约为-430.08元/吨。

结论

综合来看，本周煤焦市场呈现以下趋势：

• 价格：焦煤和焦炭现货与期货价格均上涨，基差走强，但1-5合约价差走弱。
• 供应：煤矿复工复产缓慢，焦煤供应维持低位；焦炭供应因第四轮提涨而小幅回升。
• 需求：钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量增加，但螺纹和热卷需求回落。
• 库存：焦炭库存整体去库，焦煤库存增加，港口库存减少。
• 利润：焦企亏损缩小，但钢厂盈利率仍处于低位。

短期来看，焦炭市场预计震荡运行，焦煤市场则维持震荡态势，供应端仍受限制，需关注后续煤矿复产进展及需求变化。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，具有20年钢铁行业经验，曾获上期所优秀分析师称号。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具有投资交易背景，擅长将金融理论与产业操作结合。

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