20210421-天风证券-瑞丰高材-300243.SZ-20年业绩增长14.53_在建项目保障公司未来发展_4页_772kb

瑞丰高材（300243）2020年业绩及未来展望总结

核心内容

瑞丰高材在2020年实现了营业总收入13.02亿元，同比增长7.29%，归属于上市公司股东的净利润为0.85亿元，同比增长14.53%。尽管主营业务收入增长，但毛利率同比下降，主要由于成本增加和部分产品价格调整所致。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司净利润增长显著，主要得益于主要产品产销量的大幅上升。
• 成本与价格影响：产品销量增长导致营业成本增加，毛利率下降。公司根据原材料价格变化，调整了部分产品的售价。
• 产能扩张：公司综合产能已达14万吨，其中ACR产品产能7万吨，MBS产品产能5万吨，MC产品产能2万吨。未来两年将有多个项目投产，预计2021年ACR产能达9万吨/年，MBS达7万吨/年，MC达4万吨/年，PBAT达6万吨/年。
• 市场前景：PVC助剂需求稳定增长，PBAT业务前景广阔，预计未来在可降解塑料领域将有较大的市场空间。
• 财务预测：公司2021-2023年净利润预计分别为1.62亿元、3.07亿元和5.04亿元，EPS分别为0.70元、1.32元和2.17元，市盈率逐步下降，反映公司估值的优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力将提升。

关键信息

2020年财务表现

• 营业收入：13.02亿元，同比增长7.29%
• 净利润：0.85亿元，同比增长14.53%
• 毛利率：21.90%，同比下降1.47%
• 每股收益（EPS）：0.37元
• 市盈率（P/E）：35.30
• 市净率（P/B）：4.04
• 市销率（P/S）：2.31

主要产品表现

• ACR加工助剂：营业收入7.80亿元（YoY +1.67%），毛利率21.90%（YoY -1.47%）
• MBS抗冲改性剂：营业收入4.18亿元（YoY -2.13%），毛利率21.90%（YoY -4.64%）
• MC抗冲改性剂：营业收入9,346.81万元

产销量数据

• PVC助剂销量：11.49万吨（YoY +35.65%）
• PVC助剂产量：11.85万吨（YoY +41.19%）
• ACR助剂销量：6.78万吨
• ACR助剂产量：6.80万吨
• MBS抗冲改性剂销量：3.69万吨
• MBS抗冲改性剂产量：4.02万吨

在建项目及未来产能

• 2021年计划投产项目：
  • 年产4万吨MBS抗冲改性剂项目二期工程（2万吨/年）
  • 年产4万吨MC抗冲改性剂项目二期（2万吨/年）
  • 年产6万吨生物可降解高分子材料PBAT一期项目
  • 临沂瑞丰年产2万吨环氧氯丙烷项目
  • 临沂瑞丰年产3万吨ACR加工抗冲改性剂扩产项目
• 2022年计划投产项目：
  • 年产6万吨生物可降解高分子材料PBAT二期项目
• 预计产能：
  • 2021年：ACR 9万吨/年，MBS 7万吨/年，MC 4万吨/年，PBAT 6万吨/年，ECH 2万吨/年
  • 2022年：PBAT 12万吨/年

市场增长潜力

• PVC助剂需求：随着房地产行业的发展和PVC下游应用领域的拓宽，高性能PVC制品需求将提升，带动PVC助剂市场增长。
• PBAT市场前景：预计2021-2023年PBAT需求将显著增长，公司积极布局PBAT生产，未来市场成长空间大。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响公司业绩。
• 原材料价格风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 项目建设风险：在建项目可能因各种原因未能按期完成，影响未来产能释放和盈利预期。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：12.97元
• 财务预测：公司未来几年净利润和EPS将持续增长，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的看好。

附录：财务预测摘要