20201022-开源证券-彤程新材-603650.SH-公司信息更新报告_Q3归母净利润同比+56.8_酚醛树脂环比量价齐升_4页_772kb

彤程新材（603650.SH）Q3业绩总结

核心内容

彤程新材于2020年10月22日发布了其2020年第三季度财报，数据显示公司业绩显著改善，特别是在第三季度，归母净利润实现同比增长56.84%，环比增长28.3%。公司前三季度营业收入为15.00亿元，同比微降8.44%，但Q3单季营收同比增长8.81%，环比增长14.72%。公司业绩回暖主要得益于国内疫情基本控制后汽车行业复苏，带动了轮胎用橡胶助剂需求增长。

主要观点

• 业绩表现：尽管前三季度营业收入略有下降，但第三季度营收和归母净利润均实现增长，表明公司业务正在逐步恢复。
• 主营业务：轮胎用酚醛树脂在Q3实现量价齐升，产销量分别达到2.63万吨和2.64万吨，环比增长19.01%和15.04%，均价增长1.39%。公司第三季度毛利率达34.62%，较第二季度提升1.63个百分点，显示成本控制和产品结构优化取得成效。
• 投资收益：公司前三季度实现投资收益1.26亿元，主要来自参股中策橡胶带来的收益，表明公司通过投资布局增强了盈利能力。
• 战略推进：公司持续推进“一体两翼”战略，拟发行可转债募集资金不超过8亿元，用于可降解材料、橡胶助剂扩建和研发平台建设，显示出对中长期发展的重视。
• 盈利预测：公司预计2020-2022年归母净利润分别为3.56亿元、4.98亿元和5.94亿元，对应EPS分别为0.61元、0.85元和1.01元/股。当前PE为62.3倍，未来PE逐步下降至37.3倍，反映市场对其未来盈利的预期逐渐提升。

关键信息

财务摘要

项目投资计划

公司拟发行可转债募资不超过8亿元，用于以下项目：

• 10万吨/年可生物降解材料项目（一期）；
• 60000t/a橡胶助剂扩建项目；
• 研发平台扩建项目；
• 补充流动资金。

项目总投资额为10.8亿元，预计达产后稳定期可实现净利润约3.15亿元（可降解材料）和1.05亿元（橡胶助剂扩建）。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 产能建设进度不及预期；
• 可降解材料市场竞争加剧。

总结

彤程新材在Q3实现业绩显著增长，尤其在酚醛树脂业务上表现出色，量价齐升推动利润增长。公司积极布局可降解材料和橡胶助剂领域，通过可转债募资推进中长期战略。尽管当前PE较高，但未来估值有望下降，反映出市场对其增长潜力的认可。公司维持“买入”评级，投资者应关注其战略执行情况和行业发展趋势。