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文档总结：美债遭抛售收益率上行 贵金属延续反弹

核心内容

2026年8月22日当周，贵金属市场延续反弹趋势，黄金与白银价格均有所上涨。与此同时，美国10年期国债收益率上行，美元指数下跌，市场对美元信用及美债规模的质疑情绪上升，进一步强化了贵金属作为美元资产替代品的逻辑。

主要观点

贵金属走势

• 黄金：延续反弹趋势，交易主线为市场对前期鹰派货币政策预期的修正，叠加美债抛售及财政部干预动作。
• 白银：价格表现强劲，逻辑与黄金相似，但因其波动性较大，操作上需更加谨慎。

市场动态

• 美国国债：10年期国债收益率周度上行4.4BP至4.732%，美债规模和美元信用体系受到质疑。
• 美元指数：周度下跌0.80%至98.85，反映市场对美元的担忧。
• 美债利差：10年期与2年期国债利差收窄2.3BP至0.498%，显示市场对美联储政策路径的预期有所变化。
• 美联储加息预期：Fedwatch显示9月加息概率为39.9%，维持利率不变概率为60.1%，市场对加息仍存在分歧。

贸易与地缘政治

• 特朗普讲话：提及美债市场、伊朗局势及北美贸易谈判，强调美国经济增长将自行化解国债问题，但未明确干预市场。
• 美加墨贸易协议：美国与墨西哥已启动新协议，但与加拿大谈判陷入僵局，加拿大拒绝在最后期限前达成协议，并采取报复性措施。
• 关税政策：美国海关与边境保护局依据第338条款对特定加拿大进口商品加征额外关税。

期货库存

• 上期所黄金仓单：较前一周减少18千克至113658千克。
• 上期所白银仓单：增加60663千克至1395307千克。
• Comex黄金库存：增加52577.18盎司至26695914.84盎司。
• Comex白银库存：增加2635038.77盎司至337864499.18盎司。

关键信息

贵金属ETF持仓

• 黄金SPDR ETF：当周上涨23.68吨至1047.21吨。
• 白银SLV ETF：持仓减少16.86吨至15295.27吨。

CFTC持仓

• 黄金投机净多头持仓：周度增加4054张至145,922张。
• 白银多头净持仓：增加456张至10,768张。

A股市场表现

• 沪深300指数：当周下跌1.01%。
• 电子元件板块：下跌2.64%。
• 光伏板块：下跌2.27%。
• 光伏价格指数：保持稳定，为14.07。
• 光伏经理人指数：环比下跌9.01至96.28。

操作建议

黄金

• 策略：谨慎偏多，操作上逢低买入。
• 震荡区间：预计在990元/克至1020元/克之间。

白银

• 策略：谨慎偏多，继续逢低买入套保，但需严格控制仓位与止损。

套利与期权

• 套利：暂缓。
• 期权：暂缓。

风险提示

• 海外流动性冲击：需关注全球市场流动性变化对贵金属价格的影响。

图表说明

• 图1：美国国债各期限利率
• 图2：欧元区公债各期限利率
• 图3：10年期欧美利差（美-欧）
• 图4：1年期欧美利差（美-欧）
• 图5：上期所黄金库存
• 图6：上期所白银库存
• 图7：Comex黄金库存
• 图8：COMEX白银期货库存（日）

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

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