从海外新能源汽车产业链2018年报看全球电动化大趋势_海外汽车产业链电动化进程提速具有全球配套能力的企业有望迎来价值重估_24页_1mb

海外汽车产业链电动化进程提速及国内企业机遇分析

核心内容

2019年2月24日发布的报告指出，全球新能源汽车产业链正在加速电动化发展，海外主机厂和电池厂的投入和增长为国内产业链企业带来了新的机遇与挑战。报告分析了主机厂、动力电池厂及零部件企业的表现，并对具备全球竞争力的国内企业提出了投资建议。

主要观点

1. 全球新能源汽车销量持续增长：

   • 2018年全球新能源汽车销量达到407万辆，同比增长28.5%。
   • 预计到2025年全球销量将增至1100万辆，2030年进一步增长至3000万辆。

2. 海外主机厂电动化加速：

   • 特斯拉在美国纯电动市场占据80%份额，全年交付量增长显著。
   • 雷诺、宝马、大众等传统车企也在加速电动化进程，新能源汽车销量增长明显。
   • 雷诺集团在全球新能源汽车销量中增长最快，达到37%。
   • 宝马集团的电动车销量同比增长38.4%，并计划到2025年推出25款新能源产品。
   • 戴姆勒集团计划到2022年实现梅赛德斯-奔驰全电动化，投资100亿欧元。
   • 大众集团推进MEB电动车平台，计划在2022年实现多品牌、多车型的电动化。

3. 海外动力电池厂盈利改善与产能扩张：

   • 松下、LG化学、三星SDI等海外动力电池龙头在2018年实现盈利，加速产能扩张。
   • 松下动力电池业务营收同比增长26.4%，预计2019年全年营收增长27.1%。
   • LG化学动力电池装机量同比增长47%，并上调2020年产能规划至90GWH。
   • 三星SDI动力电池装机量增长28%，并加速在中国和欧洲的产能布局。

4. 零部件与汽车电子企业加速转型：

   • Tier 1企业如麦格纳国际和英飞凌正在加大在电动车和自动驾驶领域的投入。
   • 麦格纳国际推出e1电动车和MAX4自动驾驶平台，与Waymo等企业合作。
   • 英飞凌在SiC（碳化硅）技术上取得突破，提升电动车快充和高续航能力。

5. 国内产业链企业面临机遇与挑战：

   • 国内新能源行业受益于政策支持，建立了先发优势。
   • 随着全球化竞争加剧，行业洗牌将加速，具备全球竞争力和配套能力的企业将受益。
   • 报告推荐宁德时代、国轩高科、恩捷股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、卧龙电气、宏发股份等企业。

关键信息

• 新能源汽车销量：2018年全球销量达407万辆，同比增长28.5%，渗透率达4.5%。
• 特斯拉表现：2018年销量达24.5万辆，同比增长242%。预计2019年交付量增长50%。
• 海外电池厂盈利：松下、LG化学、三星SDI在2018年实现动力电池业务盈利，且加速产能扩张。
• 国内企业推荐：
  • 动力电池：宁德时代、国轩高科
  • 电池材料：恩捷股份、当升科技、璞泰来、新宙邦
  • 零部件与汽车电子：卧龙电气、宏发股份、法拉电子

风险提示

• 海外新能源汽车发展低于预期
• 国内新能源汽车补贴退坡超预期

投资建议

• 海外电动化加速为国内产业链带来增量需求
• 具备全球竞争力和配套能力的企业有望迎来价值重估
• 报告重点推荐宁德时代、国轩高科、恩捷股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、卧龙电气、宏发股份等公司

有别于大众的认识

• 国内产业链分化严重，龙头企业具备国际竞争力，二三线企业依赖政策保护
• 海外电池厂的扩张为国内材料企业带来新增需求
• 全球电动化趋势下，国内企业应加快全球化布局以提升竞争力

图表目录

• 图1：2013-2018年全球新能源车销量与渗透率
• 图2：特斯拉收入及净利润
• 图3：2018年美国高档车销量
• 图4：特斯拉美国纯电动车市场销量
• 图5：雷诺集团收入及净利润情况
• 图6：2018年雷诺集团新能源车成绩斐然
• 图7：宝马集团收入及净利润情况
• 图8：2018年宝马集团电气化占比全球居前
• 图9：2018年宝马集团电气化水平
• 图10：戴姆勒集团收入及净利润情况
• 图11：戴姆勒集团EQC电动化平台
• 图12：戴姆勒集团MBUX智能交互系统
• 图13：大众集团收入及净利润情况
• 图14：大众集团“可持续交通”概念结构图
• 图15：大众集团MEB平台与适用品牌
• 图16：松下总营收及净利润
• 图17：松下营业利润率和净利润率
• 图18：松下能源业务营收
• 图19：松下能源业务营业利润
• 图20：松下万亿日元资计划中40%以上用于电池
• 图21：LG化学总营收及净利润
• 图22：LG化学营业利润率及净利润率
• 图23：LG化学能源解决方案业务营收
• 图24：LG化学能源解决方案业务营业利润
• 图25：LG化学资本开支情况
• 图26：三星SDI总营收及净利润
• 图27：三星SDI营业利润率及净利润率
• 图28：三星SDI分业务营收
• 图29：三星SDI资本开支
• 图30：麦格纳国际收入及净利润情况
• 图31：麦格纳国际的e1电动车
• 图32：Lyft的5级自动驾驶产品
• 图33：英飞凌总营收及净利润
• 图34：英飞凌营业利润率和净利润率
• 图35：英飞凌投资开支
• 图36：英飞凌新建的300mm模块工厂
• 图37：英飞凌两项主要的ATV设计突破

表格目录

• 表1：2013-2018年海外主要车企新能源车全球销量
• 表2：2018年度BEV、PHEV畅销车型前十名销量
• 表3：全球EV动力电池出货量排名
• 表4：重点推荐公司盈利预测与估值

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）、增持（Outperform）、中性（Neutral）、减持（Underperform）
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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