从海外新能源汽车产业链2018年报看全球电动化大趋势：海外汽车产业链电动化进程提速具有全球配套能力的企业有望迎来价值重估_24页_1mb

2019年2月24日研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年全球新能源汽车产业链的发展情况，指出海外主机厂、电池厂和零部件企业正加速电动化转型，新能源汽车销量和渗透率持续提升，对全球市场带来显著增长。同时，报告强调了国内新能源产业链企业的竞争力，认为具备全球配套能力的企业将受益于海外电动化加速，迎来价值重估的机会。

主要观点

1. 全球新能源汽车市场加速发展：

   • 2018年全球新能源汽车销量达到406.75万辆，同比增长28.5%，渗透率提升至4.5%。
   • 预计2025年全球新能源汽车销量将增至1100万辆，2030年达到3000万辆，未来增长潜力巨大。

2. 海外主机厂电动化投入加大：

   • 特斯拉、雷诺、宝马、大众等主流主机厂在2018年加大新能源汽车的投入，电动车销量增长显著，特斯拉在美国市场份额达80%。
   • 特斯拉Model 3销量增长迅猛，带动电池需求；宝马与宁德时代签署大额电池合同，推进电动化战略。
   • 戴姆勒计划在2022年实现梅赛德斯-奔驰全电动化，并推出新一代智能交互系统MBUX。
   • 大众MEB平台蓄势待发，计划在2022年推出27款电动车型。

3. 海外电池厂盈利改善，产能扩张加速：

   • 松下、LG化学、三星SDI三大海外电池龙头在2018年实现盈利，产能扩张计划加速。
   • 松下动力电池业务营收增长显著，预计2019年产能将进一步提升。
   • LG化学和三星SDI通过扩大产能和提升规模效应，盈利能力显著改善。

4. 零部件与汽车电子企业加速转型：

   • Tier 1企业如麦格纳国际推出e1电动车和MAX4自动驾驶平台，与Waymo等企业合作。
   • 英飞凌在SiC技术上实现突破，推出首款车用碳化硅产品，推动快充与高续航。

5. 国内产业链企业有望受益：

   • 国内新能源汽车产业链具备明显先发优势，但面临全球竞争压力。
   • 龙头企业如宁德时代、国轩高科、恩捷股份等具备全球竞争力，有望在海外电动化浪潮中受益。
   • 投资建议重点关注具备全球配套能力的企业，以应对行业洗牌和全球化竞争。

关键信息

主机厂表现

动力电池企业表现

零部件与汽车电子

• 麦格纳国际：2018年收入408.3亿美元，净利润23亿美元，加速汽车电气化和自动驾驶布局。
• 英飞凌：主营收入增长，SiC技术实现突破，推出车用碳化硅产品，未来在快充和高续航领域有较大发展空间。

投资建议

• 动力电池：推荐宁德时代、国轩高科。
• 电池材料：推荐恩捷股份、当升科技、璞泰来、新宙邦。
• 零部件与汽车电子：推荐卧龙电气、宏发股份，关注法拉电子。

风险提示

• 海外新能源汽车发展低于预期。
• 国内新能源汽车补贴退坡超预期。

表格概览

• 表1：2013-2018年海外主要车企新能源车销量。
• 表2：2018年BEV和PHEV畅销车型销量。
• 表3：2018年全球EV动力电池出货量排名。
• 表4：重点推荐公司盈利预测与估值。

图表目录

• 图1：2013-2018年全球新能源车销量与渗透率。
• 图2：特斯拉收入及净利润。
• 图3：2018年美国高档车销量。
• 图4：特斯拉美国纯电动车市场销量。
• 图5：雷诺集团收入及净利润。
• 图6：2018年雷诺集团新能源车成绩斐然。
• 图7：宝马集团收入及净利润。
• 图8：2018年宝马集团电气化占比全球居前。
• 图9：2018年宝马集团电气化水平。
• 图10：戴姆勒集团收入及净利润。
• 图11：戴姆勒集团EQC电动化平台。
• 图12：戴姆勒集团MBUX智能交互系统。
• 图13：大众集团收入及净利润。
• 图14：大众集团“可持续交通”概念结构图。
• 图15：大众集团MEB平台与适用品牌。
• 图16：松下总营收及净利润。
• 图17：松下营业利润率和净利润率。
• 图18：松下能源业务营收。
• 图19：松下能源业务营业利润。
• 图20：松下万亿日元资计划中40%以上用于电池。
• 图21：LG化学总营收及净利润。
• 图22：LG化学营业利润率及净利润率。
• 图23：LG化学能源解决方案业务营收。
• 图24：LG化学能源解决方案业务营业利润。
• 图25：LG化学资本开支情况。
• 图26：三星SDI总营收及净利润。
• 图27：三星SDI营业利润率及净利润率。
• 图28：三星SDI分业务营收。
• 图29：三星SDI资本开支。
• 图30：麦格纳国际收入及净利润。
• 图31：麦格纳国际的e1电动车。
• 图32：Lyft的5级自动驾驶产品。
• 图33：英飞凌总营收及净利润。
• 图34：英飞凌营业利润率和净利润率。
• 图35：英飞凌投资开支。
• 图36：英飞凌新建的300mm模块工厂。
• 图37：英飞凌两项主要的ATV设计突破。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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